樓市調控或致經濟走弱 A股觸底回升將延後

和訊網消息國慶期間，16個城市先後發布新樓市調控政策，多地重啟限購限貸。中泰證券研究所首席宏觀策略分析師羅文波表示，房地產市場政策收緊，經濟大概率環比走弱，市場觸底回升的趨勢性機會將等到預期貨幣寬松的關鍵性指標閃現，資產配置上，優先次序或為債券、黃金、股票、商品。

羅文波表示，6月份貨幣收斂，7月份財政收斂，價格與利潤受到貨幣放松之後1-2個季度的影響，價格與利潤正走向景氣，受到期望政策放松穩增長的延續性與部分供給側改革對大宗商品價格的影響，很多人產生經濟可能繼續走好的幻想。

但羅文波指出，當前經濟好像景氣度越來越高，股票市場指數卻震盪向下，「資本市場已經走過利潤改善預期的最高點」。

而隨着房地產市場政策收緊，經濟在未來1-2個季度環比走弱是大概率事件，市場觸底回升的趨勢性機會仍需等待，直至市場再次預期貨幣政策的大幅放松或者觸底的幾個關鍵指標閃現。

因此，羅文波認為，10-11月份可能是債券市場較好的配置節點，股票市場指數見底或許要再延後1個月左右，在這之前，以結構性機會與階段性反彈為主，市場難有趨勢性機會。

大類資產配置的選擇上，債券—黃金—股票—商品或是先後優先次序選擇。具體來看，羅文波表示，經濟周期或處於類過熱階段，下一個資產配置指向應該是債券。

對於股票來說，不管藍籌走勢類似債券，還是類似周期資本品，其配置時間節點要晚於債券，起碼滯後債券見底1-2個月才是股票市場配置的觀察時間點。

對於黃金來說，黃金的配置價值在四季度會陡升，最大的邏輯是中國居民部門加槓杆推升的全球流動性偏好重新進入收斂階段，這也意味着中國需求回落，全球風險偏好的回落將在外生沖擊下放大，日歐負利率對金融體系的影響將推升黃金的避險價值。而目前黃金價格的回落只不過是在利率影響下的通脹預期消退後的重新定價。