愛建證券：精選價值 謹慎前行

報告結論在房地產和基建的帶動下，中國經濟成功觸底反彈，以PPI衡量的通脹水平也持續上升，工業品漲價帶動工業企業利潤增加。中國經濟的企穩封死了指數大幅下跌的空間，同時也令周期性權重板塊的資產負債表更加堅實，估值更為合理。

但目前加槓杆的主體主要仍是居民部門，企業部門仍然很謹慎，在房價高企的情況下，對於房地產泡沫的警惕令央行在四季度很難放松貨幣政策。在美聯儲12月大概率加息的情況下，為了保證人民幣匯率的穩定，預計央行貨幣政策將更加謹慎。

傳統的周期性行業估值已經較為合理，股價上具有一定的安全邊際；而對於新興行業，今年增長放緩，加之監管原因，其股價將進入預期兌現期，股價很難有較好表現。

綜合來看，四季度A股選股大於擇時，指數出現大幅波動的可能性不大，精選價值是較好的策略，重點關注以下三個機會：

1.房地產：房地產市場的火爆給上市房企特別是項目儲備較多房企帶來了價值重估的機會2.金融股：金融地產不分家，地產的火爆有助於抑制銀行的不良貸款利率，同時也給金融業帶來了不菲的利潤。加之最近幾年年末均會出現一段金融股行情，今年四季度金融股行情值得期待3.貴金屬：四季度美國大選和美聯儲加息靴子落地都有利於貴金屬價格走出盤整重回升勢，貴金屬個股也將獲得上漲動能。

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