銀行間跨季利率續升但供給轉暖 流動性料緩和

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--9月29日，銀行間市場跨季品種的資金融入需求依然旺盛，相關品種利率持續攀升，但主要機構供給較前兩日已有明顯改善，資金面顯現轉暖勢頭。機構的季末備付高峰應已接近尾聲，預計節前流動性將進一步緩和。

銀行間隔夜質押式回購加權平均利率午盤下跌2.36個基點報2.2766%；7天利率上漲9.38個基點報2.7171%；14天利率上漲20.03個基點報3.1270%。1年期貸款基礎利率(LPR)維持在4.30%。

上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor報2.1880%，上漲1.00個基點；7天Shibor報2.4870%，上漲1.10個基點；3個月Shibor持平報2.8015%。

交易人士指出，在資金供給結構上，隔夜品種因為明天到期後還要再續，因此吸引力有限，明顯供大於需；七天品種因實際占用期限還是偏長，因此機構也不太願意融出；跨季資金交投仍主要集中在14天品種上，由於非銀機構需求較多，因此該品種的利率也漲幅相對較大。不過目前看來市場的總量供給應該足夠，主要還是結構矛盾，一般來說季末這樣的波動也算是正常了。

今日上午，央行在公開市場分別開展了800億元14天期和100億元28天期逆回購操作，中標利率維持在2.40%和2.55%不變。當日有1200億元逆回購到期，公開市場單日凈回籠資金300億元。

面對本周公開市場近萬億元到期量，央行一反常態，不但沒有在節前為市場注入更多流動性，反而持續展開回籠操作。周一，央行就開始大幅抽水流動性，凈回籠資金量高達2450億元，單日“抽水”力度達到3月4日以來最大，也結束了本周以前連續9個交易日的凈投放。周二，央行維持凈回籠操作，資金回籠量達951億元。周三央行完全對沖當日到期量，周四則再回籠300億元，本周已實現資金凈回籠3701億元。

中信證券固收團隊認為，資金供需缺口之下，體現的是央行無意貨幣寬松，維持流動性穩中偏緊的決心。央行已停止7天逆回購操作，一方面謹防節後首日，資金集中到期對流動性的考驗；另一方面，通過“鎖短放長”，拉長久期，抬升資金成本，央行直接削弱了機構滾短端資金、不斷加槓杆的意願。

另外，10日1日人民幣將正式加入SDR。在此之前，匯率保持穩定的意義更強。而在人民幣本身面臨貶值壓力的背景之下，近期央行維持流動性偏緊，是對人民幣貶值壓力的一個有效對沖。

節後隨着人民幣正式加入SDR，貨幣政策存在一定變數，美聯儲加息預期再起，人民幣貶值壓力仍存，央行保持貨幣政策穩重偏緊將是常態，在房價高企的背景下，不排除貨幣政策更加偏緊的可能性