四季度人民幣或由弱轉強 資本外流逐步改善

和訊網消息招商證券(600999,股吧)研究發展中心首席宏觀分析師謝亞軒在近日的電話會中預計，美元指數在四季度可能呈現回落走勢，在此背景下，人民幣匯率或將由弱轉強，跨境資金外流的局面也將逐步改善。

謝亞軒分析美元走勢時表示，年初市場一直預期美聯儲將在年內加息四次，美元指數最高觸及100。但到五月中下旬，市場對美聯儲的加息預期轉變為最多一次，美元指數最低回落至91.9。目前來看，美聯儲只剩下12月的加息機會，預計美元指數可能從95下降到92的位置。

除此之外，全球貨幣政策轉趨保守，國際間的貨幣政策會出現更多的協調，這最有可能體現在美聯儲加息節奏的放慢。謝亞軒認為，美元指數此輪上漲，一部分原因來自日元和歐元超出基本面的競爭性貶值，這就意味着，歐日進一步用競爭貶值政策的空間已經不大，如果這個趨勢反轉，中期美元指數走強程度會受到限制。

從中國外匯市場的供求來看，首先，人民幣10月1日正式加入SDR後，IMF等國際組織將根據最新的SDR幣種結構來調整外匯資產，它們會賣出部分美元、日元、歐元和英鎊以獲得人民幣資產，這會增加一百億美元左右的外匯供應。

其次，貿易順產的回升也將增加外匯供應。去年中國出口的萎縮出現在全球貿易萎縮13%的大背景下，但沖擊因素是短期的，2016年已經有改善跡象，中國出口也會隨着全球貿易額的回升出現溫和復蘇。而如果貿易順差進一步回升，企業對於匯率預期開始變化，結匯的力量將會推動人民幣由弱轉強。

另外，8月國內外匯貸款余額出現上升，企業開始借入外幣貸款，這意味着貸款可能會替代一部分購匯。謝亞軒指出，原本的購匯需求現在通過銀行貸款解決，這將改變外匯市場的供求。事實上，利用外匯貸款是正常渠道，但去年811匯改到今年初，由於市場對匯率預期不穩定，沒有人敢借入外匯貸款。而在8月出現的這一變化，恰好證明未來購匯需求可能會部分被貸款代替。

在這三方面因素的驅動下，謝亞軒預計，四季度外匯的供求形勢會轉向外匯的供應增加、需求平穩，人民幣匯率回升的可能性較大。