姜澤甜：利用正負向期現結合 獲取產業效率提升等價值

遠大物產聚丙烯研究員姜澤甜

和訊期貨消息由華信萬達期貨股份有限公司主辦的「2016第五屆西北石油石化高峰論壇」，定於2016年9月21日在陝西西安召開。本次會議將通過宏觀政策及產業政策為您勾勒出行業大的發展趨勢，另外通過供需基本面的各個環節對石化品進行詳實的剖析，助您在2016年下半年的行業發展中把握機遇。和訊期貨參與全程報道。

總結為一句話，期現結合，控制風險。姜澤甜分享了實體企業在大宗商品漲跌行情中的，貿易模式的變革路線，2000年-2008年，貿易商拿貨等商品漲價，積有大量庫存。08年後大宗商品暴跌，持有大量庫存的貿易商大部分退出市場，09年上漲後，一部分貿易商再度盈利，另一部分，比如遠大物產開始關注期貨，利用期貨套保，此階段價格下跌，屬於被動探索，參與期貨市場；現在的階段是主動參與期貨，產生期現套利，基差交易，跨品種交易，對外庫存管理，OTC交易，期權交易，收購兼並上下游產業等模式。

接着，他提出遠大物產的業務模式即現貨、研究、交易三位一體，現貨為核心基礎，需要長時間大量人力財力物力堆砌的渠道建設；為研究提供信息支持，是三位一體實現的最難手段，因為流動性建設難；交易產生紐帶作用；是對現貨信息的歸納總結，為交易提供建設性意見。交易是產出並強化產出；是三位一體的制高點，指導現貨和研究。期現結合是三位一體的核心，結合的基本方式有兩種，一是同向（期現互動），正循環與負循環；二是反向（基差交易），買入賣出套保，強弱對沖。

他詳細介紹了期貨遠月點價模式，這種模式的適應背景是，1.原料大幅下跌，訂單價格跌幅小，帶來下游制品利潤繁榮；2.期貨價格大幅貼水現貨價格，貼水提供安全邊際；3.下游工廠基本停用再生料，改買新料替代回料，放大需求；4.下游工廠庫存非常低，有庫存重建動力。該模式帶來多重價值，首先助工廠提前鎖定下游訂單，提升競爭力----平台作用，其次，解決下游因交割而產生物流問題----紐帶作用，銜接期貨和產業；另外，發現原料價格的不合理性，幫助下游重建庫存----價值發現；還有，改變訂單模式----提升產業效率最後，提升市場影響力，擴大話語權----定價權。

此外，姜澤甜還分享了多個期現結合的案例，比如品種間對沖，倉單串換，對沖風險、獲利的模式。