綠色債券8月報：市場持續擴容 發展聚焦五大方向

中誠信國際綠色債券8月月報：綠債市場持續擴容，發展聚焦五大方向

本期要點

自2016年初國內綠色債券市場正式啟動以來，綠色債券呈現快速發展。展望未來，綠色債券發展聚焦五大方向：

第一、政策先行，諸多配套措施或將陸續落地。我國政府對綠色債券發展的主導性始於2015年底，尤其8月31日七部委聯合發出的《關於構建綠色金融體系的指導意見》，標志着我國政府對綠色金融的支持提升至國家戰略的高度，這份指導意見對綠色金融的發展給出了頂層設計，為政府、社會資本各參與方提供了不同品種的綠色金融產品和金融工具，並從操作層面進行了基本要素的搭建。但是，具體的落地方法尚需各方機構盡快協調，如《指導意見》中提及要強化環境信息披露的作用、強化對綠色金融資金運用的監督和評估，但如何進行信息披露，監管方又如何進行監督，這些標准都需要盡快拿出操作方案。

第二、綠色債券標准將進一步清晰明確。雖然去年年底中國人民銀行和國家發改委分別出台了《綠色債券支持項目目錄》和《綠色債券發行指引》，但二者之間如何協調統一作為引導我國綠色債券市場發行的指引，涉及到對綠色項目的基本界定。更為關鍵的是，目前我國國內對綠色項目的界定與國際的標准仍有差異，其中最大不同是，國內標准將煤炭和石油的清潔利用納入進來，而國際標准不包括這兩部分。未來國內標准如何與國際標准相接軌還需深入探討。

第三、第三方評估重要性日益凸顯，助力綠色債券市場蓬勃發展。第三方評估機構有助於提高綠色債券市場的公信力、提高發行人篩選綠色項目、衡量項目環境效益的能力、也為投資者識別綠色債券提供權威依據。雖然我國監管機構對綠色債券的第三方評估認證或評估並未做強制性要求，但就最近出台的政策以及今年以來國內發行的綠色債券的第三方評估實踐來看，第三方評估的重要性已成為共識，接下來還需盡快研究第三方評估的標准與規范，第三方評估機構的權限和責任也將進一步明確。

第四、市場配套基礎設施搭建日趨完善。首先，環境權益市場的基礎性作用需被重視。綠色金融體系框架的基礎應該是一個市場化定價的環境權益交易市場。當環境權益具備了商品屬性後，市場規律作為基本原則進行環境權益轉讓才能有真正的意義，才有助於更好地控制污染和改善環境。其次，我國綠色投資者網絡有待進一步完善。綠色投資者網絡的參與方包括機構投資者、發行人、金融機構、政府等各參與方，這樣一個綜合性的信息交流平台有助於推廣綠色債券的實踐經驗，形成綠色投資的理念認可，提升綠色投資的影響力，未來可借鑒國際經驗進行綠色投資者網絡的搭建。

第五、引導多元化發行主體進入綠色債券市場，同時擴大綠色債券投資人范圍。為繼續鼓勵綠色債券的發行規模，擴大二級市場活躍度，綠色債券供需雙方均需采取激勵措施。第一，目前我國綠色債券市場上的發行主體還是以大型國有企業和國有控股銀行為主，未來要積極探索更加多元化的發行主體進入綠色債券市場的路徑，一方面，推動政府等相關部門在補貼、稅收減免方面給予發行主體更加規范化的支持政策，以避免尋租行為的產生；另一方面，探索更加靈活的創新型的綠色債券融資模式，有助於中小企業開展綠色項目，例如中小企業綠色集合債等，此外，隨着上海自貿區債券業務的啟動，如何發行自貿區綠色債券也需盡快落地；第二，要探索擴大綠色債券投資人范圍的途徑，如將綠色債券納入社保基金投資范圍。

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