信托資金正棄股投債 超2萬億元已涌入債市

和訊網消息，近日，中國信托業協會發布上半年信托業業務數據報告顯示，截止2季度信托資產17萬億，同比增速回落至8.9%，較去年的16.6%的同比增速幾近腰斬。利率跌至6.35%，創2012年新低。值得注意的是，2季度投向債券的資金占比大幅上升，增至13.2%，投資余額超2萬億。上半年相較於投向股票、基金凈流出7536億元，投向債券新增資金4653億元。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛認為，信托資產擴張增速放緩源於非標供給大幅收縮，上半年新增社融表外信用總量僅488億，同比下降超過90%；同時資本市場提供的高收益、安全資產也大幅縮水，而受資管激烈競爭和影子銀行監管收緊的影響，融資和通道類產品持續收縮下降；在收益下滑、風險上升的背景下，信托產品相對吸引力和競爭力下降。

自2014年以來，隨着經濟持續下行、資管行業激烈競爭以及信托產品剛兌打破，信托行業開始進行艱難轉型時期。從上半年信托資金來源看，融資類、單一類信托繼續收縮，財產管理類、事務管理類等主動業務加速擴張。

從投向來看，除債券投資大幅提升外，新增資金投向房地產、基礎產業規模僅180億元-240億元，流向金融機構和工商企業達3100億元-3650億元左右。總體來說，工商企業、證券市場和金融機構，仍是信托資金的前三大投資領域。

徐寒飛表示，在經濟下行、房市庫存高企和政府預算硬約束背景下，信托主動規避高投入、長周期、高槓杆等行業風險，對房地產和基礎建設投資顯得非常謹慎。但是，2季度信托風險項目規模環比仍迅猛擴張24%，比1季度提高10個百分點，風險資產率達0.8%創歷史新高。

然而不良資產的快速上升並沒有帶來收益率的回報，數據顯示，2季度信托年化綜合利率跌破6.5%，創下2012年來新低，2季度降幅比1季度更大。

這些變化反應出信托資產荒加劇升級，不僅缺乏「高收益」資產，更缺乏「安全」資產。徐寒飛認為，沒有了高收益、非標通道和剛兌預期支撐的信托面臨艱難轉型，過去2年中脫離經濟增長的「高收益」資產的剛性回報「泡沫」的破滅是遲早的事情，將倒逼金融機構調整負債結構和成本定價。

不過，「在2016年余下的三個半月里，影子銀行退潮、機構配置需求仍是支撐債市的催化劑，債券繼續走牛，投資者不會等太久。」徐寒飛說。