財政加碼或透支刺激空間 金九銀十面臨考驗

和訊網消息9月18日，海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超在報告中表示，8月國內經濟短期反彈，但仍靠地產汽車基建等老三招，財政處於大幅透支狀態，短期經濟下行壓力仍未消退，金九銀十面臨考驗。海外方面，美聯儲加息懸而未決，希拉里「健康門」增加政治風險，整體來看，國內外風險因素逐漸增加，以小心為上，短期現金為王。

國內來看，8月經濟供需兩旺，但經濟反彈依然主要依靠地產、汽車和基建等傳統刺激手段。姜超表示，地產屬於養虎為患，建立在巨大的房貸泡沫基礎之上，存在隨時破滅的風險。而當前地產泡沫擴大，年底美聯儲加息概率仍高，均對寬松貨幣政策構成制約，短期應以防風險為先。但8月通脹大幅回落意味着政策不存在收緊空間，預計未來貨幣政策仍將保持中性，短期難松難緊。

另外，9月以來地產銷量和發電耗煤增速均現回落，意味着金九銀十或面臨考驗。8月財政收入增速再度回落，支出增速大幅回升，需要注意的是，積極財政加碼固然帶動基建投資反彈，但透支後續政策空間，未來短期經濟下行壓力依然未消。姜超預計3季度GDP增速小降至6.6%，4季度小降至6.5%。

海外方面，美聯儲議息會議將在下周舉行，盡管期貨市場顯示美國9月議息概率降至12%，但12月加息概率仍高達55%。

值得注意的是，上周美國總統候選人希拉里在911紀念活動上提前退場後被攙扶上車，市場對希拉里身體狀況的擔憂再起，幾周前遙遙領先的優勢目前已盪然無存。根據RealClearPolitics網站對十家主流媒體總統大選民調的統計，希拉里目前僅領先特朗普1.5個百分點，這無疑增加了11月美國大選的不確定性。

英國退歐也將繼續擾動金融市場。此前英國首相特蕾莎梅稱，英國政府可能在明年1月或2月展開退歐流程，英國財長稱已准備好接受放棄歐盟單一市場准入，以換取移民限制權，該消息發出後英鎊大跌1.85%。

姜超表示，整體而言，9月以來國內外風險因素逐漸增加，未來仍宜以小心為上策，短期現金為王。