房企再融資全線收緊 低評級私募債發行或暫緩

21世紀經濟報導，對於監管層重點關注的三、四線城市房地產發債項目，有券商人士表示其公司已不受理。而一些評級較低的房企發行私募債也將暫緩。

9月8日中證協在京舉辦的《證券經營機構公司債業務高級管理人員》培訓會。

會上監管部門人士強調，未來將重點關注“房地產、市政建設、產能過剩”等行業公司債券發行情況。以房地產行業為例，將關注房地產企業三、四線城市專案的銷售情況及去化情況、土地儲備情況資訊披露，募集資金用途和規模合理性核查。

當天，廣州一家上市房企負責人也對21世紀經濟報導記者確認，三、四線城市房產項目融資將收緊，但他表示目前還沒有具體細則下發。

此前，證監會在7月末舉行的保薦機構專題培訓會議上也指出，不允許房地產企業通過再融資對流動資金進行補充，募集資金只能用於房地產建設而不能用於拿地和償還銀行貸款。而此次再次關注房企公司債專案，可以看出，監管層對於房市監管政策已進一步升級。

“自公司債新政執行以來，公司債發行火爆，其中地產公司債發行量占比過半。監管政策升級表明，監管層對房企公司債發行額激增下所積累的違約風險的擔憂。”上述華南中型券商債券融資部負責人直言。“2015年至今參與過地王項目的企業都發行了一定規模的公司債，部分企業的整體有息負債中，公司債占比頗高，且部分企業在獲取公司債融資後，並未形成有效投資。”

該負責人表示，雖然發行規定並未限制公司債具體用途，但某些房企的資金應用偏離了公司債初衷，由此帶來了監管層對於房地產公司債的監管關注。

2015年1月證監會發佈《公司債券發行與交易管理辦法》後，帶來了房企融資結構的巨大改變。上述負責人稱，相較舊辦法來講，公司債新規發行方式、期限靈活多樣，包含非公開、公開發行，期限也可自主選擇；募資用途靈活，新公司債募集資金並無明確的專案限制，發行公司可靈活調用；發行門檻亦大幅降低，非上市公司也具備發行公司債的資格。

此外，融資成本也大幅降低。公司債發行利率持續下移，從2014年初最高的8%降至目前接近4%的水準。

中信建投一份研究報告表明，截至今年7月，房企年內已累計發行債券5760億元，遠超越去年全年水準。自2014年至2016年7月，房企發行公司債占房企債權融資的79%，全部公司債之比高達35%。

另據Wind統計，8月公司債發行量為1860億元，同比大幅增加48%。而房地產行業發行規模仍列榜首，發行規模達586億元，占比32%。可見，今年前8月房企發債規模已高達6346億元，較去年一年超出2044億元，增幅近五成。

“此次房企再融資審核全面收緊釋放了房企資金面調整的重要訊號，地產行業債務融資收緊將在未來幾個月持續體現。”該負責人表示。

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