8月房貸融資占比縮小 資金開始脫虛入實

和訊網消息9月14日，國家統計局數據顯示，8月社融規模增量14700億元，人民幣貸款增加9487億元，M1同比增速25.3%，M2同比增11.4%。信貸和社融增量小幅超預期，M2增速開始向正常回歸，剪刀差開始縮小。對此，國金證券(600109,股吧)大類資產負責人徐陽稱，社會融資方式在由貸款向票據融資轉變，房貸占比逐步縮小，企業票據融資大幅增加。

數據顯示，8月住戶部門貸款增加6755億元，其中短期貸款增加1469億元，中長期貸款增加5286億元（主要為房貸，占比降至55.72%）。另外，非金融企業及機關團體貸款增加1209億元，其中，短期貸款減少1172億元，中長期貸款減少80億元，票據融資增加2235億元。徐陽認為，這表明融資方式在由貸款向票據融資轉變。

人民幣貸款和債券融資助推社融增量超過了預期。從分類項看，8月的社融中，人民幣貸款增加7969億，外幣貸款增加70億，委托貸款增加1432億，信托貸款增加736億，未貼現匯票減少377億，債券融資增加3306億，非金融企業股票融資增加1075億。票據融資減少的拖累正接近尾聲，債券融資大幅增加助推本月社融增量超預期。

同時，徐陽表示，企業投資邊際改善提振M2增速超預期。在上個月M2增速大幅不及預期，企業投資意願降至冰點之後，本月的企業投資意願開始有邊際上的改善，這部分推動了M2的改善，令剪刀差有所縮小。

「資金開始逐漸脫虛入實。」徐陽稱，隨着實體經濟融資成本的下降，以及資產端整體收益率的下降，實體企業的相對盈利水平開始逐步改善。企業盈利的改善，將吸引資金逐漸從高槓杆、高風險的虛擬經濟中流出，逐步回流實體經濟。這不但有利於金融市場的穩定，更有利於中國經濟的結構化改革。