房地產市場高燒不退 居民加槓杆透支政策空間

和訊網消息近日，國家統計局數據顯示，8月，房地產投資同比增長5.4%，增速相比上個月提高0.1個百分點。房地產銷售面積同比增長25.4%，相比上個月回落0.9個百分點。百城住宅價格指數同比上漲13.75%，同比上漲城市數目為71個，相比上月增加9個。對此，中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所高級研究員李佩珈稱，房地產市場高燒不退，房價上漲由一線城市向二線、三線城市蔓延，居民槓杆增加過快透支政策回旋空間

李佩珈稱，得益於房地產銷售的持續快速增長，房地產投資繼續保持在穩定水平。1-8月，房地產投資累計同比增長5.4%，增速相比上個月小幅加快0.1個百分點；房地產銷售面積和銷售額累計同比增長25.5%和38.7%，分別相比上月回落0.9和1.1個百分點。他認為，這主要是前期基數較高導致，並不代表銷售增速的實際放緩。

數據顯示，8月，百城住宅價格同比上漲13.75%，環比上漲2.17%，均為歷史最大值。同比上漲城市數目為71個，相比上月增加9個，房價上漲城市數目進一步增加，房價上漲由一線城市向二線、三線城市蔓延。不過，一線城市房價漲幅趨緩，8月份同比上漲24.58%（但仍為歷史最大值），漲幅相比上月加快0.8個百分點，二線城市和三線城市則相比上月則分別加快了1.9和1.1個百分點。

不過，李佩珈認為，盡管房地產銷售和投資兩旺，但房地產新開工和在建等先行指標卻在小幅回落，顯示出房地產廠商對未來投資的不確定性上升。1-8月，房地產新開工和在建面積分別累計同比增長12.2%和4.6%，增速相比上月分別回落1.5和0.2個百分點。

「新開工、在建面積和房地產投資的背離造成房地產廠商現金流狀況迅速改善，大量資金以活期存款形式持有，這也是造成M2-M1負剪刀差持續擴大的重要原因。」李佩珈稱。

值得注意的是，李佩珈認為，房地產價格過高不僅加大資產價格泡沫破滅風險，也加大了資金過度流入房地產業，以及實體經濟投資不振壓力。長期看，更是透支了居民部門低槓杆的政策回旋空間，宏觀政策需要在「穩增長、抑泡沫」中做出更艱難平衡。我國居民部門負債率（居民負債/GDP）已從2005年的17.1%猛增至2016年上半年的約49.7%，與美國（80.7%）、日本（62.7%）的差距日益縮小。