信達證券：工業與房地產穩定發展 投資意願依舊薄弱

采礦業降幅收窄帶動工業增速小幅上漲，高新技術產業保持較高增速工業繼續平穩運行，8月采礦業降幅收窄8月規模以上工業增加值同比增長6.3%，增速較7月上漲0.3個百分點。

采礦業降幅收窄1.8個百分點帶動了8月工業增速的小幅上漲。

制造業增加值同比增長6.8%，增速較7月下降0.2個百分點。其中，8月黑色金屬、有色金屬冶煉及壓延加工業增加值同比增速分別為-1.7%及3.0%，增速較7月分別降低3.4個百分點和2.6個百分點。

汽車制造業及高新技術產業增加值繼續保持較快增長。8月汽車制造業增加值同比增長21.4%，保持了7月的高增速。鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業以及電氣機械及器材制造業漲幅較7月分別擴大0.8個百分點和0.4個百分點。

總體來說，我們認為工業繼續平穩運行，行業內部轉型仍在進行中。

去庫存商品房待售面積逐步減少，資金來源充足房地產市場穩定發展房地產開發資金來源充足，商品房待售面積繼續減少1-8月房地產開發與銷售情況保持良好。其中，房地產開發投資同比增長5.4%，商品房銷售面積同比增長25.5%，房地產新開工面積同比增長12.2%。

去庫存效果持續。1-8月商品房待售面積同比增長6.9%，漲幅較1-7月收窄0.9個百分點，其中住宅待售面積出現負增長。

房地產開發資金來源方面，定金及預收款、個人按揭貸款依然保持了高增速。1-8月兩者分別同比增長29.8%及52.2%。

總體來說，雖受到基數效應影響，房地產數據近幾月出現小幅下滑，但我們認為在資金來源充足及去庫存的背景下，面對持續的經濟下行壓力，下半年房地產市場依然穩健運行。

基建投資保持較高增速，投資意願不足使得固投形勢仍不樂觀基建投資保持較高增速，固投增速與1-7月持平1-8月固定資產投資同比增長8.1%，增速與1-7月持平。其中，制造業增速下滑0.2個百分點，建築業增速下滑2.0個百分點，基礎建設投資增速下滑0.4個百分點。基建增速雖小幅下滑，但仍然保持了18.3%的高增速，對固定資產投資整體依然起到了支撐作用。

由於1-7月固定資產投資增速出現較大跌幅，市場對於1-8月固投增速預期降低。對於固投預期，我們維持原觀點，由於經濟下行壓力及供給側改革影響，固定資產投資意願不足是影響增速的主要原因，雖有基建托底，固投形勢仍不樂觀。

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