[弘業期貨1隊]USDA報告後，粕類開啟上漲模式

USDA報告後，粕類開啟上漲模式弘業期貨研究院

一、USDA報告利空有限：旺盛的出口需求，對沖創紀錄的單產及產量

2、但由於近來美豆出口和壓榨需求持續旺盛，USDA大幅上調15/16年度出口口需求0.6億蒲，及16/17年度出口需求0.35億蒲，合計增0.95億蒲。

3、USDA仍將美豆16/17年度壓榨量繼續提高0.1億蒲至19.5億蒲

4、最終使得美豆16/17年末庫存僅增：產量增1.41億-15/16年度出口增0.6億-16/17年度出口增0.35億-16/17年度壓榨增0.1億=0.35億蒲，約95萬噸。

5、同時全球16/17年末庫存僅增加約93萬噸至7217萬噸：USDA下調16/17年度巴西大豆產量預估0.02億噸至1.01億噸。

從以上分析可以看出，美豆創紀錄的產量增幅大部分被需求增幅覆蓋，如旺盛的出口能夠持續，則增加95萬噸年末庫存能夠被市場消化。

二、美豆收割面積存在下調的可能

從對比近10年USDA美豆10預估報告和9預估報告可以發現，美農業部有7年是在10月下調美豆收割面積！而增幅最大的是2012年，當年美豆產區嚴重干旱，美農業部之前預估數據非常悲觀，而最終干旱對美豆的實際影響比預期要小，使得美豆收割面積遭上調。

今年以來美豆受天氣利好，生長優良率持續走高，美豆單產也一在創新高。但隨着收割的臨近，實際的美豆收割和種植面積將出爐，能否達到8300萬英畝的創記錄的收割面積有待觀察，筆者認為可能性較小。

三、油廠豆粕庫存持續下降

據天下糧倉數據顯示，9月大豆到港預報586.4萬噸，明顯低於8月的741.6萬噸。10月為550萬噸，11月為740萬噸。9月和10月大豆到港量的減少，將使得原料供應出現區域性偏緊。

開盤買入豆粕1701，以2850止損。

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