黑色星期五暴露恐慌 全球經濟增速預期下修

和訊網消息上周五晚間，美股道指下跌2.13%，標普下跌2.45%，納指下跌2.54%，恐慌指數VIX大幅上漲39.89%。同時，布倫特原油主力合約下跌4.22%，COMEX黃金主力合約下跌0,73%，美國十年期國債收益率兩天連漲13個基點，德國十年期國債兩天連漲14個基點。股、債和大宗商品整體出現大幅下挫。

國金證券(600109,股吧)大類資產徐陽團隊點評道，預期的貨幣寬松難以實現或為下跌主因。自英國公投脫歐之後，市場普遍預期全球央行將同時通過進一步擴大貨幣寬松，來對沖英國脫歐造成的負面影響。但是，隨後除英國央行降息並擴大QE購買規模外，其他主要經濟體貨幣政策均保持了相對穩定，市場一直苦苦等待的貨幣寬松預期的落空，或為引發此次整體資產價格下跌的主因。

「四季度不確定性事件依然雲集」，徐陽說道，在即將到來的四季度，先是美聯儲9月加息的分歧不斷擴大，市場對此定價依然不充分，而且美聯儲官員的前瞻性指引逐漸轉向鷹派；然後，意大利11月的修憲公投，或再讓歐洲的銀行業問題擔憂重燃，甚至引發市場對歐盟進一步分裂的擔憂；最後，美國的總統大選或爆出年內最大黑天鵝——特朗普當選，當前市場對特朗普當選尚未充分定價，隨着總統大選的臨近，市場或逐漸為此進行定價。這些不確定性的上升，或將引發全球經濟增速預期的下修。

他給出了一個四季度看空資產價格的順序表——「A股>大宗商品>一線房地產」，仍看好債市和黃金的避險配置機會。大宗商品中，最看空原油，或再度跌破40美元，跌向35美元；基本金屬也將再度下挫；黑色系或仍受益於供給側改革，相對強勢震盪；農產品(000061,股吧)或將低位徘徊。此外，商品或將整體受益於PPP的支撐。十年期國債或將震盪，關注收益率2.8%以上的再配置機會。

對於未來的判斷，徐陽認為，權益類資產在四季度出清後，或將迎來買入時點。雖然在四季度看空權益，但隨着諸多風險事件的逐步兌現，以及下跌過後的出清，權益資產或在四季度中依然迎來買入機會。