股匯重挫 香港外匯基金第3季慘虧638億 歷來最傷

陳德霖稱，希望第4季市場氣氛轉好，可收復部分失地。   圖片來源：香港文匯報

受到股匯收益重挫打擊，外匯基金第3季投資收入創下慘蝕638億元(港元，下同)的季度紀錄。金管局總裁陳德霖昨表示，近月市況不理想，對投資無能為力，他無正面回應全年能否轉虧為盈，只希望第4季市場氣氛轉好，冀可收復部分失地。他又指，未來資金流向，要視乎12月美國會否加息，若果加幅和緩，只25點子，市場反應料溫和；但若加幅達半厘，則有較多資金會流出香港。

香港《文匯報》報導，今年第3季，港股表現不濟，7、8、9月皆報跌，令外匯基金的股票投資錄得巨額虧損，其中港股蝕307億，其他股票蝕341億，再加上外匯投資的108億虧蝕，完全抵銷了債券賺取的118億收益，拖累外匯基金第3季投資表現為歷來最差，勁蝕638億元，不單扭轉了第2季賺187億元的情況，更拖累首3季合計蝕368億元，是08年金融海嘯以來，最差的首3季表現。

陳德霖期望年底前，外匯基金可收復部分失地，但指美息即將踏入加息期，故難以評估市場的反應，惟外匯基金投資配置，將有相應調整。他指出，美國10年期國債利率，由4%跌至現時的2%，料加息將影響債券價值。金管局屆時或會增持現金，並在美元強勢下，選擇作長期投資。他料，美元會持續強勢，因為美國經濟不算太差，利率也會正常化。

至於股市前景亦不明朗，在9年多的低息環境下，市場需要適應加息預期。據過往歷史反映，在美元強勢下，油價、黃金價格、新興市場匯率均會下跌，他強調，反比關係是相關性，而非因果關係。

他又料，新興市場的資金流向會逆轉，貨幣匯率貶值、經濟放緩及資產價格受壓。但他表示，外匯基金不會大幅調整投資組合，因為風險尤如投機般大，未來會大致維持平衡的資產配置。

首3季外匯基金支付予財政儲備有339億元，金管局指，今年的投資表現會在下一財政年度才反映。

他被議員問及，若美國加息，香港除了跟隨加息外，還有甚麼措施。他回應，以往金管局在資金過熱的時候，都有不同的措施，例如收緊按揭成數，期望在逆周期下，市場會有抗震力，而香港存貸利率亦受自身供求所影響，並非純粹跟隨美國。

立法會議員田北俊提問說，如果香港沒有聯繫匯率機制，港匯目前的走向會如何。陳德霖回應說，過去一段時間，有大量的資金流入了香港，若香港匯率是自由浮動的話，港匯必會大幅攀升，但在環球經濟波動下，港匯也有可能大挫，因此假設性問題並沒確切答案。

陳德霖又補充說，香港定位是背靠中國內地、面向世界，作為中國內地與海外市場之間的橋樑，而香港在美元和人民幣方面都有優勢。他預計，未來世界主要貨幣結算，都以美元和人民幣為主，所以香港的優勢頗大。

他認為，香港要與內地深化聯繫，以獲得內地金融發展所帶來的機會。而在鞏固香港作為最大人民幣離岸中心地位方面，他指出，香港需自強不息和創新，例如在政策和條例容許下，推出更多新的金融產品，例如去年推出的「滬港通」和今年的基金互認，已能幫助香港發展。雖然「滬港通」目前的交投，並非如早前想像般高，但已起了聯繫兩地的作用，相信其他更多的措施亦會在未來推出，為香港創造更多新商機。

《文匯報》特稿指出，外匯基金因投資股票及外匯損手，第3季錄得638億元巨額虧損，相當於今年首三季政府賣地與補地價收入逾八成，創有紀錄以來最大單季虧損。金管局總裁陳德霖承認表現「我們的回報不理想」，並且暗示全年投資或「見紅」。有議員提出，外匯基金投資虧損大，金管局高層都應該「減人工」問責。

有議員建議，金管局高層的薪金應與外匯表現掛鈎，若投資出現虧損，應相應調低有關高層的薪金。陳德霖回應指，高層薪金交由金管局轄下的管治委員會，就5個範疇作客觀的總體評估，而投資只屬其中一個範疇，他的薪金水平將交由該委員會評估。

有立法會議員問及，外匯基金錄得虧損，金管局為何不做對沖措施？陳德霖回應說，套戥和對沖亦有風險，因為在股票升值時並不能得益，強調現時投資組合穩定，並非短炒，重申希望市場穩定後可收復部分失地。他續指，現時金融市場波動，投資環球較差，美國利率正常化將導致債券價值有所虧損，期望市場穩定後，投資環境會改善。

今年首3季，政府賣地與補地價收入約763億元，外匯基金單是第3季已經虧損了638億元。若以總資產規模計算，第3季外匯基金投資虧損幅度為1.9%，僅次於08年第3季。不過，以虧損幅度計，其他地區的主權基金虧損更大。截至9月30日，外匯基金總資產32935億港元。

例如規模達到8,250億美元的挪威主權財富基金，受市場動盪影響，第3季虧損就達2,730億挪威克朗(約321.7億美元)，創4年來最大虧損，投資回報率為負4.9%。單是股票投資，挪威主權財富基金第3季已蝕8.6%。

另外，卡塔爾的主權財富基金，同期也損失慘重，第3季賬面損失或近120億美元，遠超外匯基金的約81.8億美元。據SWFI估計以資產計，卡塔爾投資局為全球第9大主權財富基金。而前日內地澎湃新聞報道稱，據其統計，在今次A股的整個救市過程中，「國家隊」耗資超過1.23萬億元人民幣，若以上周五的收盤價計，證金公司和中央匯金賬面上可能浮虧2132.78億元人民幣，跌幅達17.34%。

凱基證券亞洲董事兼研究部主管鄺民彬昨表示，第3季全球金融環境十分動盪，包括人民幣貶值、A股股災等諸多負面事件，都發生在第3季，「熊市投資不容易」，故認為外匯基金蝕錢在所難免。他稱，「多元化」的投資策略本身是正確的，但一來港元始終和美元掛鈎，二來外匯基金的規模太大，就好比「航空母艦不易調頭」，在全球股市疲弱、債券也因美國加息預期導致吸引力下降之際，可選擇的投資種類不多，「多元化」並非一朝一夕能夠達成。

圖片來源：香港文匯報