大摩予百度持有評級 目標價73.31美元

摩根士丹利近日發佈報告稱，穀歌和淘寶是百度付費搜索的兩大主要對手。儘管穀歌在中國已處於“半退出”狀態，但其付費搜索市場的份額仍高達20%多。而且，最近又重新獲得ICP牌照，因此仍是百度的主要競爭對手。而另一大競爭對手是淘寶搜索。以下為摩根士丹利報告內容：

營收超預期：銷售額為2.823億美元，同比增長74%，較我們的預期高3%。每股攤薄收益35美分，同比增長110%，較我們的預期高4%。

積極因素：1)付費用戶和每位用戶平均開支分別增長25%和39%。而且，百度目前擁有的25.4萬家付費用戶所占中國小型企業數量不到1%，這意味著潛力巨大。此外，大企業客戶的競價排名開支也在提升。2)運營利潤環比增長10%，同比增長13%。3)百度給出了強勁的第三季度預期，銷售額同比將增長72%至77%。

消極因素：中央電視臺再次對百度競價排名曝光後，百度需要進一步清理有問題的競價排名。

競爭激烈但表現穩定：百度2010年預期市盈率約為55，在中國互聯網公司中處於高位。在未來三年內，年複合增長率將達到40%。百度的強勁表現得益於鳳巢平臺的成功推出，但同時，百度在核心付費搜索業務上仍面臨挑戰：1)儘管穀歌已處於“半退出”狀態，但在中國付費搜索市場的份額仍高達20%多。2)自去年推出自己的搜索引擎後，淘寶將繼續贏得中小企業的廣告預算。

估值：股票評級為持股觀望，目標股價73.31美元。