外資肯定可成進軍智慧型手機市場 但估今年毛利率不易達成

可成 (2474-TW) 進軍智慧型手機與平板電腦，獲得高盛 (Goldman Sachs) 與瑞銀 (UBS) 等外資圈 sell side 肯定。但他們也點出，基於 NB 近期 ASP (平均銷售價格) 降幅頗大、加上蘋果 (Apple) (AAPL-US) 備貨 MacBook Pro 已暫告一段落，可成今年毛利率達 35% 的目標恐怕不易達成。
 
高盛和瑞銀將可成目標價同步由 91 元調降至 84元與 86 元。儘管投資評等均維持「買進」不變，但高盛已將可成移除在「亞洲科技股優先買進名單」之外。
 
由於 NB 產業能見度欠佳，可成從 Q2 起便著手調整產品組合比重，往獲利較高的智慧型手機邁進。高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡直接點名，未來主導可成獲利表現的最大關鍵將是宏達電 (2498-TW)。
 
據《工商時報》報導，金文衡預期宏達電 2011 年佔可成營收比重將上看 16- 19%，可成股價表現將與宏達電連動。以宏達電 2010 年 H2 智慧型手機出貨將較 2010年 H1成長 97%，以及 2011 年將較 2010 年成長 62% 來看，可成股價仍值得期待。
 
而瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文則是認為，與 NB 相比，智慧型手機產品週期較短，約 6 –9 個月，但因技術進入障礙較高，智慧型手機機殼毛利率通常較 NB 機殼高約 5 –10%。
 
謝宗文指出，可成短期內得面臨的最大挑戰，就是如何提升 uni-body 設計良率。因剛開始的良率都低於 50%，可成初期的毛利率不會太好，通常要到新產品推出後 2 –3 個月才會漸入佳境、良率有所提升。
 
但謝宗文也表示，可成提高智慧型手機在產品組合比重是對的，因瑞銀內部甫將2010 與 2011 年全球智慧型手機出貨增長預估分別由 46% 與 23% 上調至 48% 與 27%；且根據他得到的消息，NB 在消費性需求下滑、iPad 瓜分市場、庫存持續調整的衝擊下，近期成長幅度似乎比預期疲弱。
 
謝宗文估計，目前可成智慧型手機機殼的客戶比重以宏達電為主，約佔 55%，其餘則為摩托羅拉。金文衡則指出，可成 2010 年 Q4 起將為 RIM 的 Blackberry 與平板電腦出貨機殼，應可抵銷近期NB平均銷售價格下滑的衝擊。