美林：宏觀數據推漲退出預期

中國09年GDP并未超越日本，仍居世界第三位，GDP及通脹數據增加刺激政策退出預期，但美林認為，近期加息仍屬臆測。 

美林證券中國經濟學家陸挺博士1月21日發布中國宏觀數據解析，認為中國剛發布的宏觀數據與市場揣測一致。市場可能受GDP及通脹數據高于預期影響。GDP大幅增長對市場而言可能并非利好，因由此預計刺激政策退出可能快于預期。同時，通脹數據高于預期將令市場訴諸通脹對沖投資策略。要指出的是，盡管美林認為政策立場已正式改變，但美林認為本周五加息傳言只是臆測。還需注意的是，官方并未提及保持積極的財政政策及相對寬松的貨幣政策論調，這與美林認為官方立場改變觀點是一致的。

09年第四季度GDP增長10.7%，全年增幅為8.7%，均高于市場預期。四季度GDP季增約9.8%。由于08年第四季度受出口大幅下滑影響，基數較低，GDP年比增幅高于環比。09年第一季度及第三季度GDP年比增長分別由6.1%及8.9%上修至6.2%及9.1%。

中國09年GDP并未超越日本，仍居世界第三位。09年名義GDP約為4.9095萬億元美元，略低于美林預計的5.0724萬億美元及國際貨幣基金組織預計的5.128萬億美元。

12月份CPI年比通脹為1.9%，略高于市場預期。未經季調的月度環比約為1.2%。CPI年比增幅較大主要是價格連續上行所致。影響因素有：公用事業價格改革；12月份天氣推高食品價格；食用油等商品受全球經濟恢復影響上漲；及勞動力市場復蘇。美林認為，迄今為止，流動性在消費者價格中所起的作用有限。1月份CPI年比通脹應相對穩定，但受中國春節所處月份與上一年有差異，2月份CPI可能躍升至3.0%。

12月份PPI年比上漲1.7%，遠高于市場預計的0.8%。月度環比為0.6%。但PPI年比通脹主要原因是基數低所致。

其它數據如工業生產及零售影響不大。12月工業生產年比增18.5%，略低于市場預期；零售上揚17.5%，高于市場預期。09年全年固定資產投資漲幅為30.5%，略低于11月份的32.1%，主要原因是基數較高。

(周玉峰 編譯)