歐洲央行持續印鈔 Fed根本無法升息

根據MarketWagtch分析報導，或許是在耶誕節後，或許是明年春季，肯定是在夏季之前。分析師不斷盤算著英國央行七年來首度升息的時機。

同樣地，華爾街也有更多分析師試圖推敲，葉倫何時開始緊縮政策。9月，儘管廣泛預期可能發生，結果並不如預期。但12月仍有可能，明年看來則更有可能。

其實，分析師大可無需多慮。何故？因為歐洲央行正主導著一切過程，該央行可能維持利率於零水平，不只在歐元區，更是全世界。

邏輯很簡單。只要歐洲央行持續積極挹注資金進入金融體系，其他央行就不可能緊縮政策。因為透過匯市，升息將會在其經濟體內，引發巨大災難。由於歐洲央行不太可能很快升息，其他地區也就不會升息。

英國央行總裁卡尼(Mark Carney)總是警告，將會很快升息，並宣稱雖然不是定案，卻有此可能。

今年7月，他告訴國會委員會，升息已越來越近。過去二年，他每隔幾週，便會拋出此一說法。

然而，真的升息似乎永遠不會來到。

美國Fed，也極為相似。

本月初，在利馬舉行的國際貨幣基金(IMF)會議上，Fed副主席費舍(Stanley Fischer)聲稱，2015年內，升息仍有可能。紐約Fed銀行總裁杜德利(William Dudley)與多位央行官員也發表了同樣觀點。

然而，一如英國央行，升息的日子遲遲未到。

是什麼原因讓他們按兵不動？

在英國，看不出有何情況應讓利率維持於300年「緊急情況」低點。最近一季，經濟成長雖小幅減緩，仍達0.5%，對英國這種成熟的經濟體而言，差堪告慰。就業創歷史高點，薪資成長年率達3%，優於正常。

如果這還叫緊急情況，很難想像正常的模樣會是如何。美國情況極為雷同。成長良好，亦創造了就業。維持利率於低點，可以理解。但接近零，則難以想像。一如英國，很難形容美國經濟正面臨緊急情況。

其實真正的問題在於，只要歐洲央行仍積極挹注資金進入經濟體系，其他國家央行就很難升息。

歐洲央行於3月推出了大規模量化寬鬆計劃(QE)。目前為止，尚未造成大幅衝擊。但歐洲央行總裁德拉吉看來有意加碼，市場預期歐洲央行將於12月採取進一步行動，挹注更多資金進入經濟體系。

要知道，歐洲央行並非孤立存在。歐元區經濟規模龐大，生產毛額(GDP)逾13兆美元，佔全球生產量的21%，與美國相當，大於中國或日本。

其他國家央行已對歐洲央行的行動，做出了回應，瑞士與丹麥已推出了負利率，若不如此，該二國家匯率將大幅飆升。

英國亦做出了反應。英國對歐元區的出口，佔其經濟的16%。若歐洲央行印鈔，英國卻升息，則其匯率亦將飆升，出口將受創。這絕非英國央行所樂見。

美國對出口依賴較少，但企業獲利受到海外盈餘的大幅影響，繼而將影響到股市。Fed能否讓美元兌歐元大幅升值？恐怕未必。

其實，只要歐洲央行積極印鈔，其他國家央行就絕難升息。而歐洲央行看來不會很快收手。

英國，美國與其他經濟體的利率，停留於零水平的時間，會較大多人的預期更為長久。毫無疑問，官員會警告將會升息，但在歐洲央行未升息前，並無需理會，因為他們根本無法升息。