中國瀕通縮 1月CPI僅0.8% 逾5年最弱 下月料減息

圖片來源：香港明報

中國國家統計局昨(11)日公布1月居民消費價格指數(CPI)按年僅升0.8%，是自2009年11月以來首次跌破1%水平，亦比市場預計的1%低；工業生產者出廠價格指數(PPI)也遜市場預期，按年跌4.3%，亦是逾5年新低及連續35個月負增長。分析認為，數據印證中國通縮風險加劇，內外需求疲弱下，中央有必要加碼寬鬆，預料首季完結前再減息機會大。

香港《明報》報導，國家統計局表示，1月CPI按年升0.8%，其中去年價格上漲的翹尾因素約為0.5個百分點，新漲價因素約為0.3個百分點；細項中以衣著升幅最為顯著，按年增近3%，反而佔CPI比重較大的食品和居住只升1.1%及0.8%。反映上游通脹的PPI則按年跌4.3%，跌幅較上月擴大1個百分點，是連續35個月負增長。

對於CPI跌低過1%，國家統計局城市司高級統計師余秋梅解釋主要有3個因素﹕1月氣候較過往偏高，影響包括蔬菜等食品價格下降；另因去年春節在1月，使今年1月的基數較高。此外，受國際原油價格持續下跌影響，汽油和柴油價格按年降幅擴大。余秋梅又稱，PPI跌幅擴大也受國際油價和大宗原材料價格下跌影響，令石油加工、化學製品等行業出廠價格按年大跌，拖低PPI。

CPI及PPI同創新低，加上之前公布的PMI及外貿數據遜色，中國陷入通縮危機的可能性增大。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌便表示，即使考慮季節性因素及基數影響，CPI超預期回落仍顯示通縮壓力在加大。中金報告也認為，就算剔除春節因素，1月CPI仍然偏弱，不超過2%。

中國通縮風險隱現，多家券行均認為，出於通縮和金融風險防範的考慮，有需要進一步寬鬆貨幣政策。中金便估計2月CPI最多僅1%，在通縮危機下，社會所面對的實際利率繼續上升，對投資和消費需求產生負面影響，故未來有需要減息至少一次，幅度0.25個百分點，以及3次降準。

花旗及澳新認為，2月降準只是開始，人行最快會在本月或首季前減息，瑞穗報告更稱，實際利率目前仍處過高水平，不足以支持經濟增長，瑞穗首席經濟學家沈建光相信，今年全球需求疲弱，美元走強等因素，將使生產領域或面臨史上最長階段的通縮，抗通縮已是今年中國經濟新危機，貨幣政策需更加積極，最快本月或3月初開始，人行將有需要進行多達5次降準和3次減息。

《星島日報》報導，儘管人民銀行已推出不對稱降息、降準等刺激措施，但最新數據仍非常疲弱，顯示經濟仍在下滑。

2014年中國經濟較上年增長7.4%，為近25年來最慢增速，專家相信今年的經濟增速只會在7%左右。招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示︰「通脹數據一方面顯示通縮壓力加大，一方面顯示總需求疲弱，寬鬆政策的空間已經相當成熟。」劉東亮稱，當局應當放寬政策，加快降息節奏，刺激信貸和消費需求，且應為對稱降息，以提高銀行放貸的動力。

滙豐銀行經濟學家馬曉萍直言，連串數據表明內地需求非常疲軟。截至去年年底，市場還沒有看到刺激措施帶來的任何積極作用。很明顯，決策者需要以組合拳出招。馬曉萍預計央行今年將降息、降準各兩次。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，穩增長措施應繼續發力，透過加大財政資金撥付、降息，以及加快項目審批、繼續扶持房地產等措施來穩定增長，避免中國經濟陷入通縮的惡性循環。

海通證券首席宏觀經濟學家姜超亦表示，1月數據顯示通縮來敲門，預計2月CPI漲幅為1.3%，PPI降幅則會擴大至4.4%，全年CPI為1.4%，PPI為負值4%，通縮為今年經濟的主要風險。

人行昨(10)日發布的第4季貨幣政策執行報告指出，經濟下行及大宗商品維持低位可能對未來物價形成影響，但物價預期還不很穩定。