各大央行利率前景展望

美聯儲
美國12月份非農就業人數下降8.5萬，低于預期的持平。數據公布後美聯儲利率預期大幅下降，聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在６月份之前加息25個基點的幾率降至了33%，比一周前幾乎下降了一半。除就業以外，決定美聯儲何時加息的另一個重要因素就是通脹。美國11月份通脹月率上升0.4%，年率上升1.8%，後者為8個月來的首次增長，但仍屬于非常溫和的水平。12月份會議記錄顯示，公開市場委員會對政策的看法存在分歧。部分成員表示，由于失業率持續高企，最好在未來某個時間擴大或延長大規模資產計劃；但也有決策者表示，金融市場和經濟狀況的改善可能為美聯儲逐步縮減資產購買規模提供支持。由此看來，現在談論加息可能還為時過早，美聯儲很可能在3月底大規模的資產購買計劃結束後才會考慮下一步動向，并且在加息之前可能會通過一些政策工具回收市場上的流動性。目前經濟學家預期中值顯示，美聯儲在第四季度才會考慮加息，但進一步的發展可能取決于就業與通脹形勢的變化。

日央行
日本央行在12月份的緊急會議上，一致投票同意將無擔保隔夜拆借利率維持在0.1%不變并將以0.1%的利率提供3個月期資金的特別貸款工具延長3個月，不 過并沒有市場像市場預期的采取激進的定量寬松政策來降低長期利率。同時，日央行將維持政府月度購買債券金額1.8萬億日元不變，盡管有些經濟學家預期日央行會提高購買債券金額來支持經濟。與其它央行對通脹的擔憂相反，日本政府與央行更擔憂的是通縮。日本11月全國整體消費者物價指數年率下降1.9%，核心指數下降1.7%，仍穩定地處于下降之中。這勾起了日本當局對于通縮的痛苦回憶，日本政府官員也在講話中多次提示了這一風險。并且從經濟增長來看，日本第三季度GDP年率終值增長1.3%，遠低于預期的2.8%，這也有可能促使日本央行至少在未來一年都會維持極度寬松的貨幣政策。

歐央行
歐央行在12月份會議上維持基準利率在1.00%不變。在隨後的新聞發布會上，歐央行行長特里謝老調重彈，繼續強調當前利率合　，經濟增長面臨很大的不確定性。但歐央行提高了2010年歐元區經濟增長的預期，2009年歐元區實際GDP預計將在-4.1％和-3.9％之間，2010年將 在0.1％到1.5％之間，2011年將在+0.2％到+2.2％之間。通脹預期方面，歐央行認為2010年在0.9％到1.7％之間，2011年在 0.8％到2.0％之間。近期公布的歐元區11月通脹年率上升0.6%，顯示通脹得到很好控制，第三季度GDP增長0.4%，11月份失業率升至10%，為1998年以來的最高水平，表明經濟很可能僅會繼續　度增長。因此預期除非通脹水平上升到一個意外的高度，否則在2010年的大部分時間里，歐央行可能會繼續強調經濟增長與通脹面臨的不確定性，并繼續維持利率在歷史低點不變。

加央行
為推動經濟持續復蘇，加央行12月份維持隔夜基準利率在0.25%不變，同時重申即使利率維持在自1934年以來的最低水平，加央行仍擁有相當大的貨幣政策靈活性。利率決議後加央行發表的聲明指出潛在的宏觀經濟風險基本保持平衡，而預期通貨膨脹面臨的總體風險略微傾向下行。另外，加央行重申主要的潛在風險是全球經濟 復蘇的延緩以及加元的走強，這些會阻礙經濟的增長并對通脹造成下行壓力，不過加央行認為經濟復蘇的總體進度跟10月的預期保 持一致，強調為了實現抑制通脹的目標，預期在2010年第二季度結束前會維持基準利率不變，以確保寬松的貨幣和財政政策有力地支持經濟復 蘇。最近公布的加拿大10月份GDP增長0.2%，12月Ivey采購經理人指數自55.9大幅降至48.4,12月就業人數下降0.26萬，均低于預期，有可能進一步延後加央行的加息進程。

瑞央行
瑞士央行12月宣布基準維持利率于0.25%不變，并將3個預期瑞郎Libor目標區間維持在0.00-0.75%，該決議符合此前市場預期。瑞 士央行重申了干預匯市對抗瑞郎升值的決心，稱央行將迅速果斷阻止瑞郎兌歐元大幅升值。與日本央行一樣，瑞士央行同樣面臨通縮的威脅。瑞士第三季度GDP季率增長0.3%，年率下降1.3%，仍維持疲弱。12月消費者物價指數月率再次轉為下降0.2%，低于預期的增長0.1%，年率僅增長0.3%，顯示通縮風險仍然存在。央行預計瑞士2010年 經濟增長0.5-1%；預計2010年通脹率為0.5%，之前預估為0.6%。因此，在目前這種情況下，加息將顯得“不合時宜”。利率期貨顯示，瑞士央行未來12個月僅會加息31個基點。

英央行
英央行1月份維持利率在0.50%以及2000億英鎊的資產購買計劃不變，與預期一致。與此同時，英央行稱緊急刺激計劃將還需要一個月時間才能結束，央行到時將重新審視 資產購買規模。目前有跡象顯示英國經濟開始回升，房價也正在 上漲，且前瞻調查指向經濟將會繼續復蘇，暗示英國可能擺\脫衰退。近期公布的12月份生產者物價輸入以及輸出指數均高于預期，顯示物價上升的風險開始積聚。英央行將在2月份公布新的經濟增長和通脹預期，可能會為貨幣政策的下一步走向提供線索。多數分析師預期量化寬松措施不會進一步擴大，并稱在決策者在對經濟增長充滿信心并開始升息前還有一段時間。因此，英央行未來數月有可能繼續采取觀望政策。但投資者可能會開始猜測英央行將在何時改變現行政策，并在長期隨 著經濟狀況的改善開始加息。

紐儲行
新西蘭央行12月份宣布維持官方現金利率于2.5％的歷史低點不變，但表示可能于2010年中期解除貨幣刺激政策。新西蘭經濟在第二季度恢復正增長，但僅增長0.1%；第三季度增長0.2%，低于預期的0.4%，建筑業，制造業以及企業投資下降抑制了經濟復蘇的步伐。第三季度失業率升至6.5%，并預期最終會升至6.8%，這也有可能給未來的經濟增長構成壓力。與此同時，通脹年率仍低于2%的水平，貿易條件繼續下降，盡管降幅放緩。市場現預期紐儲行會在未來12個月加息163個基點， 但從近期公布的數據來看，紐儲行加息可能還需要更加強勁的數據支持。因此，預期紐儲在2010年年中之前都有可能維持利率不變。

澳儲行
澳儲行去年10月份在各主要央行中率先加息，并且在12月份以來連續第三次加息，為歷史上首次。但澳儲行在最近一次會議後發出了暫停升息的暗示，澳儲行副行長Ric Battellino稱利率已經回到正常區間，這表明澳儲行在進一步加息之前將評估此前緊縮的影響。事實上，受益于強勁的新興市場需求，澳大利亞經濟僅在2008年第四季度短暫地下滑0.5%，隨後一直保持正增長，但2009年第三季度GDP增長0.2%，相比前兩個季度有所放緩。并且澳大利亞經濟復蘇也受到420億澳元財政刺激的推動，央行需要評估在撤出這些刺激措施的情況下經濟持續復蘇的能力。市場現預期澳儲行會在未來12個月繼續加息102個基點，并且有預期會在2月份再次加息25個基點，因市場對通脹的擔憂在增加。近期公布的澳大利亞11月新車銷售，營建許可以及零售銷售均好于預期，支持了這一預期；但在2月份會議前，澳大利亞還將公布關鍵的12月份就業以及第四季度通脹數據，這些數據將最終決定2月份加息的前景。

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