債市大幅下跌 中長債收益率上行明顯

周一（11）銀行間債券市場交易結算面額共計7352.78億元，較前一交易日增加2030.94億元。當日債券市場指數下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）下跌0.0965%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）下跌0.0766%。當日債券市場收益率漲跌互現，從券種來看，Shibor浮息債收益率下行幅度相對較大，在1bp以上，表現較好，固定利率國債和固定利率政策性金融債收益率小幅上行，表現較差。從期限來看，短債表現較好，中長債表現較差。

當日銀行間債券市場交易結算面額共計7352.78億元，較前一交易日增加2030.94億元。其中，現券交易面額2491.04億元，較前一交易日增加561.42億元；質押式回購結算量比前一交易日增加1375.75億元，總計4729.82億元；遠期交易發生5筆，面額5.90億元。

當日債券市場指數下跌幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）下跌0.0965%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）下跌0.0766%。當日債券市場收益率漲跌互現，從券種來看，Shibor浮息債收益率下行幅度相對較大，在1bp以上，表現較好，固定利率國債和固定利率政策性金融債收益率小幅上行，表現較差。從期限來看，短債表現較好，中長債表現較差。

具體來看，固定利率國債收益率整體平均上行1.2bp，短端全面下行，中長端全面上行，其中7年期升幅最大，達到7bp，即期降幅最大，達到6.16bp；固定利率政策性金融債收益率整體平均上行0.65bp，短端全面下降，中長端以上行為主，其中7年期升幅最大，達到4.66bp，即期降幅最大，達到6.16bp；央票收益率平均下行0.77bp，各期限漲跌互現，其中即期降幅最大，達到6.16bp，0.04期升幅最大，達到2.75bp；中短期票據（AAA）收益率平均下行0.26bp，各期限漲跌互現，其中即期降幅最大，達到6.16bp，0.04期升幅最大，達到2.75bp；定存浮息債收益率整體下行0.45bp，其中即期降幅最大，達到6.16bp；Shibor浮息債收益率平均下行1bp，其中即期降幅最大，達到6.55bp；固定利率鐵道部債收益率平均下行0.21bp，各期限以上行為主，其中即期降幅最大，達到6.16bp，30年期升幅最大，達到2bp。

貨幣市場利率窄幅波動。具體來看，質押式回購利率R001、R014分別下降6bp、2.24bp，R007上升7bp；同業拆借利率1天、14天和一月分別下降6bp、44bp和3.69bp，7天上升21bp。Shibor 利率隔夜和1月期限下調6.16BP和8.33BP；其余期限小幅上行。

央行11日臨時上調四大國有商業銀行以及招商銀行、民生銀行等共計6家商業銀行的存款準備金率，幅度為0.5個百分點，時間為兩個月，繳款日則在本周。據業內人士測算，本次準備金率臨時調整后，所凍結資金規模將在1800億元至1900億元之間，這將對債市產生一定的負面影響。不過隨著存款準備金率的上調，近期加息的可能性反而降低，這又對債市產生利好作用。

本周公開市場將迎來四季度最大單周到期釋放資金量，解禁規模高達到2950億元，占到本月到期量的一半以上。因此，即使央行在本周通過采取差別存款準備金率的方式凍結1900億元流動性，本周公開市場還是“富余”出1000億元資金。此外，在9月份以及“十一”長假期間，公開市場已累計凈投放了約3300億元流動性，并仍未得到對沖，因此目前資金市場有能力化解這一輪短暫的“緊縮”。 或許是由于已實施了差別準備金率，央行將僅在周二公開市場發行220億元一年期央行票據。央行票據的低發行量無疑預示，央行對待流動性的態度仍是為保持資金面的適度寬松，而非刻意主動緊縮。從本周公開市場到期資金的節奏上來看，前后分布均衡。本周二到期規模為1500億元，本周四和周五則各為1000億和450億元。

中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱中債登）11日公布9月末銀行間債市債券托管統計數據。數據顯示，9月末債券市場（含交易所、柜臺）債券托管總量為20.02萬億，較8月末增加551.50億元。分投資者類別看，9月份商業銀行出現3月份以來首次債券托管量環比凈減少，而券商、基金、保險等其他市場主流機構債券托管量則繼續較8月末出現增加。從投資行為上看，9月份商業銀行整體對債市進行了小幅做空。新債發行方面，盡管9月份一級市場新債供應十分密集，但由于受期間中秋假期等因素影響，9月份市場新發債券在總量上并沒有超過8月份。

(吳建剛 撰稿)

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