周轉困難！歐洲企業望向海外 尋找國際融資機會

南歐各國的銀行無法對企業提供貸款，它們只好將眼光放遠，在世界其他體質較健康的國家尋找可得資金，如拉美諸國、新興市場或美國等。

過往，歐洲企業是向本國銀行貸款，但近來發現當地銀行願意借貸的金額變小，但利率卻變高，使企業轉向海外各銀行尋求貸款。今年至年，歐洲銀行放款率比去年下降 43%，與 5 年前相比則下滑 68%。

企業轉向其他方向尋找資金來源，是歐債問題未見好轉的信號之一。今年秋天情況會更加嚴重：歐盟委員會、歐洲央行、國際貨幣基金會等 3 個機構會評估希臘降低債務的努力是否足夠，也有經濟學家預期，屆時西班牙也將向外求援。

《華爾街日報》報導，目前南歐的重要企業仍能從國際債市取得資金，但其他企業要獲得銀行貸款則愈來困難。而購併市場氣氛低迷，使變賣公司資產也成為不划算的選擇。企業必須考慮其他的借款對象，如外國銀行或私募公司。為了順利取得款項，他們也須接受一些較不常見的合約內容。

有些企業以子公司、所持其他公司的少數股權、或應收帳款等資產做擔保，而這些資產多半位於美國或英國，對外國借款人才有吸引力。

西班牙水泥公司 Cementos Portland Valderrivas (CPL-ES) 於今年初協調 15.3 億歐元銀行債務的處理時，銀行要求該公司削減債務。在西班牙水泥需求比 2007 年下降 2/3 情形下，該公司 2011 年虧損 3.27 億歐元，得要出售公司的部份資產才能達到銀行需求，但他們不太願意這樣做。

後來它與私募集團黑石 (Blackstone Group LP) 達成一個複雜的協議。該公司以旗下在美國的業務做擔保，出售金額 4.3 億美元、10% 殖利率的 6 年期債券給黑石。債券於 6 年後到期時，它還將支付其美國業務的部份現金給黑石。

如此一來，它可以在美國建築業開始復甦時免於出售美國的業務，又有現金可以將銀行債務壓低至 11 億歐元。Cementos Portland Valderrivas 執行長 Juan Bejar 表示，西班牙水泥業所面臨的挑戰是如何保有資產，而再融資就是解答。黑石也發現，歐洲企業這一塊很有發展潛力。(接下頁) [NT:PAGE=$]

歐美航空公司與零售商也常以飛機或不動產抵押來採用這樣的融資方式。但歐債危機已經拖了兩年，更多企業需要以此方式籌募資金。

希臘銀行放款下滑了 84%，擁有良好國際資產的企業也利用此優勢尋找安全的借款方式。有 95% 營收都來自海外的希臘樂透公司 Intralot SA ，6 月時終於結束漫長的協商過程，從英國銀行取得 3 億歐元資金。雖然 Intralot 必須支付比銀行拆借利率高 5% 的利率，但對該公司來說，還算可以接受。

現金短缺的歐洲企業也將觸角伸向新興市場。當葡萄牙電信公司 Portugal Telecom 與銀行協商其 12 億歐元的債務時，銀行只同意延展 8 億歐元。由於 Portugal Telecom 在巴西也有不小市占率，該公司轉而向巴西最大商業銀行 Banco do Brasil 借貸 1 億歐元來填補資金缺口；同時也透過在本國發行零售債券募得 4 億歐元資金。

葡萄牙能源公司  Energias de Portugal SA 則於 7 月向中國開發銀行取得 10 億歐元貸款；合約的部分內容則包括該公司出售 21% 股權予公營的中國長江三峽集團公司。