安信證券：青島啤酒中報業績略超預期

2009年8月7日 14:02

安信證券8月7日報告認為，青島啤酒中報業績略超預期，維持「買入－B」的投資評級。

安信證券研究報告中認為，青島啤酒(600600)產品結構繼續優化，主品牌幾占總銷量的半壁江山。2009年上半年青島啤酒累計完成啤酒銷量302萬千升，同比增長12.6%，遠高於市場平均6％的增速。其中公司前四大品牌銷量(「1＋3」品牌)達到288萬千升，同比增長16％，已佔總銷量的95％強，而「青島啤酒」主品牌銷量144萬千升，同比增長29.6％，占總銷量的47.7％。產品結構調整，也使得公司總體毛利率比去年同期提高1.8個百分點，為33.9％。

2009年下半年銷量增速將超過上半年。由於2009年處於暖夏年份，夏季較長且熱將有利於啤酒的銷售，安信證券預計2009年整體行業銷量有望超過7％，而作為行業龍頭之一的青島啤酒，安信證券預計其總銷量有望第一次超過600萬噸，而「青島啤酒」主品牌的銷量有望超過300萬噸。而隨著產品結構繼續優化及相對低廉價格大麥的使用占總使用量比例的提高，公司的毛利率有望持續提高。調高目標價至34.2元，維持投資評級。基於安信證券對公司及啤酒行業的預判，安信證券調高2009年、2010年及2011年每股收益的盈利預測從0.79元、0.99元及1.20元分別至0.88元，1.14元及1.29元。維持「買入－B」的投資評級，12個月的目標價則按2010年EPS1.14元的30倍PE，調高至34.2元。

(王培賢 編輯)

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