央票發行利率繼續持平 10年期國債有望熱發

周二（2日）交易所債市繼續全面上漲，銀行間債券收益率全面下行，貨幣市場利率窄幅波動。3日將發行2010年記賬式2期國債，從目前債市的環境來看，預計熱發的可能性比較大。建議配置型機構積極參與，同時投資者可關注一級市場熱發給二級市場相關券種帶來的交易性機會。

交易所債市全面上漲。國債指數報收122.773點，較上日上漲0.01%，全天共成交5.5991億元，較上日有所增加；企債指數尾盤報收135.818點，較上日上漲0.06%，成交5.0077億元，較上日有所減少；公司債指數尾盤報收119.589點，較上日上升0.06%，成交1.9441億元，較上日有所減少；分離債指數尾盤報收121.256點，較上日上漲0.07%，成交1.4758億元，較上日有所減少。當日滬深股市的低迷繼續促進了交易所債市的上漲。

銀行間債券收益率全面下行。具體來看，固定利率國債收益率整體平均下行0.48bp，中長端以下行為主，短端以上行為主，其中10年期降幅最大，達到4.5bp，0.25期升幅最大，達到3bp；固定利率政策性金融債收益率整體平均下行1.21bp，中長端以下行為主，短端以上行為主，其中5年期降幅最大，達到5.38bp，0.25期升幅最大，達到3bp；央票收益率平均下行0.41bp，其中2和3年期降幅較大，均在3bp以上，0.25期升幅最大，達到2.85bp；中短期票據（AAA）收益率平均下降0.35bp，中短端全面下行，短端以上行為主，其中4年期降幅最大，達到3.3bp，0.04期升幅最大，達到2.35bp。當日一年央票發行利率繼續持平，這也促使債券收益率全面下行。

貨幣市場利率窄幅波動。具體來看，質押式回購加權平均利率上升0.31bp，R001上升0.39bp， R007、R014、R021、R1M分別下降1.74bp、2.00bp、0.93bp和0.03bp；同業拆借加權平均利率下降1.73bp，其中1天上升0.16bp，7天下降8.61bp；當日SHIBOR窄幅波動，其中一周和兩周分別下降3.16bp和6.42bp，一月上升1.1bp，其余期限波動幅度均不超過1bp。貨幣市場利率在連續大幅上漲后有企穩的跡象。

中國央行于本周二（2月2日）以價格招標方式發行了第九期一年央行票據。發行利率為1.9264%，與上周持平；發行量為100億元，亦與上周持平。另外，當日央行繼續暫停正回購操作，因此周二回籠量僅為1年期央票發行所帶來的100億元。

3日將發行2010年記賬式2期國債，本期國債為10年固息債券，付息頻率為一年二次，2月4日發行并計息，2月8日為繳款日，2月10日上市交易。計劃發行面值260億元，全部進行競爭性招標，可追加當期國債，承銷費用為面值的0.1%。建議配置型機構積極參與，同時投資者可關注一級市場發債給二級市場相關券種帶來的交易性機會。從目前債市的環境來看，預計熱發的可能性比較大。主要有以下原因：

第一，當日一年央票發行利率繼續持平，這說明春節前管理層進一步出臺緊縮手段的可能性很小，這將給債市提供良好的環境。而對于國債等利率產品，在前期對央票發行利率和銀行存款準備金率提升的利空因素有所消化后，近期表現搶眼，這也將吸引更多的資金。

第二，從近期國債各期限的表現來看，中長端補漲情況明顯。而由于一季度加息的可能性不大，因此目前中長債階段性配置價值較為明顯，那么期限為10年的本期國債受到追捧的可能性比較大。

第三，目前股市持續疲弱，中期趨勢向弱已經顯現。目前險資、基金等機構降低股票倉位的情況較為普遍，從而更多的資金將會流入債券市場。因此預計本期國債不但會受到銀行資金的青睞，也很可能受到險資、基金等機構的追捧。

(吳建剛 撰稿)

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