期銅短線走強 后市仍有調整風險

自上周五(3月26日)起，受希臘獲得財政援助的影響，期銅價格突破近期震蕩盤整的格局，呈現震蕩上漲的行情，分析師認為，美元指數、庫存、罷工等因素皆為銅價提供了良好的支撐，但滬銅庫存繼續處于15萬噸的高位，中國銅現貨市場仍維持貼水狀態等因素仍存在，預計銅價在大幅上調之后，仍存在震蕩下滑的風險。

在上周(3月22日至26日)，歐元區16國領導人同意采用歐盟和IMF聯手救助希臘的方案，其中歐元區成員國將向希臘提供雙邊貸款，同時IMF將向希臘提供援助融資。德國總理默克爾和法國總統薩科奇已經就可能向希臘提供援助的一份文本達成一致，援助資金將主要來自國際貨幣基金組織，同時也包括由歐盟成員國提供的雙邊貸款。受此影響，3月26日美元指數下滑，為全球銅價走強提供了支撐。

美國商務部在3月26日公布，美國第四季國內生產總值(GDP)環比年率終值為增長5.6%，預估為增長5.9%，前值為增長5.9%。美國第四季個人消費支出(PCE)物價指數上升2.5%，預期為上升2.3%，前值為上升2.3%。美國3月路透/密歇根大學消費者信心指數終值為73.6，分析師此前預估為73.0。2月終值為73.6。

在上周五(3月26日)，LME銅庫存繼續減少1,900噸至516,925噸，該數值為1月初以來最低值，顯示了歐美經濟復蘇給銅消費帶來的拉動力。注銷倉單達到19,000噸，占總庫存的3.68%。同期，滬銅庫存減少至155,465噸，較3月19日的169,101噸減少13,736噸。成為全球銅價大幅上漲主要原因之一。

在3月29日，智利Codelco向工人提出新的薪資提議，以解決丘基卡馬塔(Chuquicamata)礦的罷工。這次持續了一天的罷工提振了期銅價格。丘基卡馬塔是全球第二大銅礦，約占全世界產量的4％。該礦工人29日上午開始罷工。這次行動影響了Codelco的生產，并提振銅價格漲至16個月高點。同時，一歐盟高官25日稱，在秘魯的第三大銅生產商Sociedad Minera Cerro Verde，Shougang Hierro Peru SAA和貴金屬礦商Companiade Minas Buenaventura下屬的礦場工人預期將在未來幾日舉行罷工。秘魯國家礦業聯盟秘書長Luis Castillo稱，所有的罷工原因是工人要求從公司利潤中獲得一次性獎金。FreeportMcMoRan銅金公司控股的CerroVerde銅礦工人的罷工預計將在4月1日前開始。

自上周五(3月26日)起，全球銅價在眾多利好因素的推動下，突破了前期的整理平臺，確立的新的上漲趨勢。美元指數、庫存、罷工等因素皆為銅價提供了良好的支撐。目前希臘獲得財政援助，使投資者對希臘債務危機的憂慮有所緩解，從而推動歐元反彈，壓制了美元指數的繼續上漲。同時美聯儲一直強調將繼續維持低利率的政策不變，也為市場創造了良好的氛圍。

從庫存方面來看，上周LME銅庫存減少至1月初以來最低值，顯示了歐美經濟復蘇給銅消費帶來的拉動力，同時國內銅庫存也出現大幅的下滑，分析師認為，目前是銅市消費旺季，各行業需求仍然比較旺盛，尤其是電纜行業的復蘇將為銅價提供有力支撐，而銅庫存減少則是消費季節的效用開始的體現。

在消費市場上，雖然中國電網環比減少26%的預期令部分投資者對中國銅消費產生擔憂，但有資料顯示，中國3月3月銅桿線企業開工率為72.5%，環比1月上升4.4%，同比去年上升5.6%。大型企業開工率環比上升5.7%，帶動了總體開工率的回升。加上中國家電、汽車以及房地產等項目的發展，將有效彌補中國電網投資的下降，預計2010年中國銅需求仍將維持良好需求。

麥格理銀行報告也認為，基本金屬的供應風險要蓋過需求回升的影響，供應制約因素眾多，供給無法跟上需求復蘇步伐，因此期銅將繼續上揚。據麥格理估計，銅市的供需缺口可能令2011年底前的銅庫存跌至僅能滿足全球3.5周的使用量，這較易推動期銅再次重返4美元/磅。

目前市場憂慮情緒有所減輕，希臘債務危機的緩解、庫存大幅減少有效的支撐了銅價，加上市場整體消費量仍將維持較高水準，都為銅價短線上行提供動力。但長遠來看，歐盟債務危機仍未有行之有效的解決方案，美元指數仍處于低位，滬銅庫存繼續處于15萬噸上方，中國銅現貨市場仍維持貼水狀態，進口套利處于虧損等因素，繼續對銅價的上漲空間造成威脅。預計短線銅價在大幅上調之后，仍存在震蕩下滑的風險。

(柏青 撰稿)

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