〈分析〉危機帶來轉機 VIX指數轉型成關鍵交易指標

恐慌情緒也能促成牛市。

被稱為「恐慌指數」的 VIX 指數名氣日增，金融危機爆發至今，已成為投資人廣泛關注的指標，而隨著此種指數發展，附帶的分拆 (spinoff) 和衍生品工具等隨之產生。

更甚而之，VIX 指數的編纂者為芝加哥期貨交易所 (Chicago Board Options Exchange，CBOE)，其合作夥伴和競爭者開發的產品，和 VIX 指數均有所掛勾。

VIX 的類似產物，在澳洲、加拿大和印度等地蓬勃發展。目前在原油市場和黃金市場，皆已有近似 VIX 指數的衡量指標。很快的，市場即將出現玉米和黃豆的 VIX 指數。此種指數的知名度，使期貨和期權僅針對指數本身交易的情況增長。

VIX 指數正式名稱為芝加哥期貨交易所市場波動指數 (CBOE Market Volatility Index)，追蹤投資人對期權的價格或成交變化，以防價格受到 S&P 500 股指波動衝擊。價格上升的情況，代表投資人焦慮度增高。VIX 指數也可用以短期預估投資人行為。

Differential Research 管理合夥人 Michael McCarty 指出：「波動性沒有所謂泡沫化問題，投資人可以做出預想，然而產品交易確實有此問題。」他和其他分析師預期，並非所有新交易工具均能持續留存，對恐慌指數的投資興趣在市場趨向穩定後，便將可能減弱。

CBOE 是這波熱潮的主要受益者，因其收取大多數 VIX 相關產品的許可和交易費用。CBOE 和合作夥伴對於交易內容嚴格保密，但 Ticonderoga Securities 分析師 Chris Allen 預期，VIX 指數對應交易金額，目前已至少達 3 億美元，約是 CBOE 企業的 1/8 市值。

CBOE 總裁 William Brodsky 在接受採訪時宣稱：「VIX 指數是有史以來，業務增長最快的產品之一。」

根據 CBOE 資料，VIX 指數交易量第 3 季僅年增 42%，今年目前為止，VIX 期權總交易價值超過 1200 億美元。

透過每次的 VIX 指數期權交易，CBOE 可收取一定的費用，使其成為最具發展性的賺錢之途。第 3 季期間 CBOE 收取手續費高達 640 萬美元，若再經過複製 (replicate)，今年金額可上衝到至少 2500 萬美元。

其他企業也正努力跟上這波 VIX 的熱門潮流。

芝加哥商業交易所集團 (CME Group Inc)(US-CME) 整團交易商專門進行 VIX 相關期貨交易。而如花旗集團 (Citigroup Inc.)(C-US)(8710-JP)、巴克萊 (Barclays Plc)(BARC-UK)(BCS-US) 和瑞士信貸 (Credit Suisse Group)(CS-CH) 的投資銀行等等，則利用 VIX 指數創造複雜的新交易所指數票券。

金融危機爆發後，VIX 指數才躍升成為主流趨勢。此指數在市場情況惡化時，有著直線上升的特性，也是在危機巔峰期間，指數成為目光焦點的原因之一。

在 2008 年底的數周期間，VIX 指數由 20 區間飆升到 96 的頂點水位，目前指數僅略超過 20，接近歷史平均水位。