瑞士信貸：集裝箱海運訂單延期或取消減少供給壓力

瑞士信貸指出，計劃2010年交付的集裝箱海運訂單取消或延后，推動供給風險向下，瑞信看好東方海外航運。

瑞士信貸（Credit Suisse）2月24日發布海運行業分析報告指出，根據法國海運咨詢機構Alphaliner的數據，大部分運能取消的是計劃2010年的交貨。總體上，取消占2010年和2011年交貨的8%至11%。這些取消包括長期延后，或是轉為其他船型（例如油輪或散裝船）。

Alphaliner預計，25%的訂單取消為中國船塢，并且70%來自于德國非運營所有者，這可能是由KG structures公司提供資金（以避稅為目的）。盡管取消數量難以精確證實，因缺少來自船塢的披露，瑞信認為這些數字符合此前已經看到的實際交付運能。數據顯示，與09年初的訂單簿相比，瑞信預計09年僅有52%的20英尺標準集裝箱（TEU）運能交付。瑞信認為多數是由于交付延期而非取消。

未來訂單取消將上升，因一些情況尚未被披露，并且船塢和所有者之間的談判仍然在繼續。隨著如船只報廢和新訂單延期及取消等緩解因素出現，至09年底實際行業運能供給增長放緩至5%。瑞信指出，這尚未將10%的全球閑置船隊計入考量，并且預計3%的全球船隊被特慢蒸汽船取代。凈值方面，瑞信預計2010年行業有效供給將增長8%（假設2010年交付的訂單有20%延后），低于名義增長率12%。這與瑞信預計的貿易需求增長8%一致。供給風險向下而需求風險向上。

目前淡季看來并不疲軟，并且中國運出貨物運費年率增長13%。承運商正試圖進一步推高運費（例如3月亞洲內運費為每個20英尺標準集裝箱100美元，5月跨太平洋貿易每個40英尺標準集裝箱運費為800至1,000美元）。

海運行業12個月遠期市凈率為1.0倍，處于歷史平均水平的中值，并且低了1個標準差。瑞信看好東方海外航運（00316）（該股是有質量有價值的股票，并且有可能大量特別分紅）、新加坡東方海皇航運（經營美國市場，并且資產負債表強勁）、EMC（資產低廉，資本開支要求較低）、YMM（市凈率估值較低）以及萬海航運（受益于亞洲內貿易改善，并且市凈率較歷史平均水平低一個標準差）。瑞信給予中海集運（02866）中性評級，并且給予MISC船公司跑輸大盤評級，因其市凈率估值較高。

(宦翔 編譯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235