德銀馬駿：中國今年出口增速或達30% 提防經濟過熱 通膨加快

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿撰文指出，通膨數字顯示美國經濟或超預期反彈，估計今年中國全年出口增長或達到 30% ，大大高於目前市場平均預測的 15% ，這對中國經濟會產生一系列複雜的影響，包括經濟過熱、通膨加快等問題，決策層應予關注，及時調整政策。

香港《文匯報》報導，馬駿認為，出口大幅度反彈將加大中國經濟過熱的風險。中國去年第 4 季 GDP 增速已達到 10.7% ，今年首季估計接近 12% ，明顯過熱。雖然由於基數效應，第 2 季會下行，但如果出口大幅上揚，經濟可能會在過熱區間持續相當一段時間。

歷史數據顯示，中國出口增長上行 7 個百分點，會提高 GDP 增速 1 個百分點，所以不能低估經濟過熱狀態在第 2 季後持續下去的可能性。

其次，製造業產品漲價可能在 2 月份以後取代食品成為通脹的主要推動力。從 2008 年中到 2009 年中，由於出口大幅度萎縮，中國出口價格 (以人民幣或美元計價) 下降約 10% 。到今年中出口量將創歷史新高，出口業的產能利用率也將回升到 2 年前的水平，出口品價格也將明顯上升，該行稱在企業調查已經發現此趨勢。

近期的 PPI 和 PMI 指數中投入品價格指數的快速上升也顯示，成本推動型的製造業產品價格上漲趨勢正在形成。

第三是對人民幣匯率問題的國際壓力將加大。倘 GDP 增速達 12% ，而出口增速也到 35-40% 時，中國事實上盯住美元的匯率政策將面臨更大的國際政治和輿論的壓力。發展中國家將更多地抱怨中國通過匯率政策獲得更多的市場份額、發達國家將更多地採用貿易制裁等手段對付中國；國際輿論也將重新出現「中國再次製造國際經濟不平衡」的指責。

而貿易盈餘加大，將導致外儲繼續高速增長，加大流動性過剩的壓力和中央銀行對沖的難度和成本。

馬駿建議，應及時將宏觀政策的基調由「寬鬆」調整為「中性」或「審慎」，有利於監管部門名正言順地執行宏觀調控措施，減少政策干擾和執行中的阻力，提高調控措施的及時性和有效性；在 CPI 同比增速達到 2.25% 之前，應該上調利率；以及及時恢復人民幣匯率的彈性，適當抑制出口增長過猛的勢頭，避免在國際上的被動等。