美國股市本季大漲 下季的好兆頭？

過去果真能預示未來？我們只能希望如此。

2012年第一季，美國股市表現可謂出類拔萃，大幅領先了長期平均水平。周四為止，S&P 500指數自2011年底以來，上漲了11.6%，Nasdaq指數更大漲了18.8%。

即使一整年才出現這種漲幅，也值得額首稱慶，更別說一季了。

那麼，亮麗的一季，是否會增加或減少股市於下一季上漲的機率呢？分析師利用電腦，分析了1896年道瓊指數創立以來，每季的報酬率。

分析師之所以選擇道瓊工業平均指數，是因為該指數的歷史資料最多，這增加了找到有意義型態的可能性。

不幸的是，根據統計學據以認定屬真實型態的95%信心水準，電腦軟體並無法檢測出，由一季至下一季存在著任何特定動能。

那麼如果連續二季大漲之後，股市在下一季的表現又會如何？畢竟，這正是目前的情況，因為2011年第四季，美國股市的表現，甚至較2012年第一季更為強勁。

結果再度落空，完全找不到達到95%信心水準的例證。

根據統計，自1896年創立以來，道瓊指數每一季上漲的機率為61%，若前一季上漲，則下一季上漲的機率為63%，如果前二季均上漲，則下一季上漲的機率為65%。

投資人或許堅稱，前一季或二季上漲後，下一季上漲的機率的確提高了。然而，該提高的幅度並不大，不足以讓人改變投資策略。

投資人對這項研究結果的反應，端視個人認為股市將會從半山腰上漲，抑或自半山腰下跌而定。

擔憂股市將出現「回歸平均值」的投資人，對這項研究結果，或許會感到安慰，因為這項研究結果顯示，在格外強勁的季度表現後，其後一季的股市表現，並不必然會回歸平均水準或更差。

另一方面，這項統計分析結果，也對那些天真地將過去二季強勁表現，加諸到今年第二季的投資人，澆了一盆冷水。