短期利空干擾，無阻陸股長多

觀察主要亞股上周外資動向，除了印度及菲律賓分別呈現流入3.53億美元、3.69億美元以外，其他主要股市均被調節，其中以南韓股市單周流出7.43億美元居冠，其次則是台灣流出4.99億美元居次，而泰國及印尼則分別流出2.83億美元及1.6億美元 (資料來源：Bloomberg，2015/1/16，其中印度截至2015/1/15、菲律賓至2015/1/14)。

證監會上周五(16日)宣佈部份券商存在違規，下令中信證券等12家券商受到行政監管，其中券商股龍頭包括中信證券、海通證券、國泰君安證券等遭禁止新開融資融券客戶信用帳戶3個月，此舉對券商股後市可能造成壓力，造成陸股今天早盤受創(資料來源：Bloomberg，2015/1/19，本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位)。

保德信中國品牌基金經理人楊國昌表示，此舉主要是中國當局擔心股市過熱，開始加強對融資融券的管制，短期的利空干擾並不會阻礙陸股長多格局，目前陸股在政策面及評價面上仍具優勢，為多頭延續提供了強而有力的支撐，此時進場可仰賴正確的選股策略。明日(20日)中國國家統計局將發佈2014年GDP、工業生產、零售銷售數據，雖然市場預期GDP年增率可能略為下滑，但GDP走弱反有助提高市場對降息降準預期，且大量IPO申購資金將於今日解凍，維持對大盤偏多看法。

楊國昌表示，中國人民銀行上週五宣佈對農村金融機構提供200億人民幣再貸款額度、對金融機構提供小微企業信貸投放300億人民幣額度，這是今年人行首度推動定向寬鬆，目標在於降低農村及小微企業融資成本，政府扶持經濟態度明確，有利多頭延續；此外，新股發行已近尾聲，市場買氣回籠；央行維持零投放，但上海銀行間同業拆放利率(Shibor)持續下行，顯見市場流動性無虞。隨IPO潮告終，市場短期走向仍主受政策方向及獲利成長預期左右，基於大盤技術線型已明顯好轉，A股後市持續看好。

雖然今年以來台股在亞股市場中居資金流出之冠，保德信高成長基金經理人葉獻文表示，除了看好台股元月行情以外，觀察近10年來(2005-2014)台股第一季度資金行情可發現，加權指數在2月及3月的平均上漲機率分別為80%及70%(資料來源：Bloomberg，2005/1~2014/12)，因此台股2、3月表現應也不會落後。

葉獻文表示，政府機關態度偏多，持續釋出政府代操資金，加上傳統年節前市場資金旺季，低利率環境仍有助於整體市場流動性，故台股第一季仍有表現空間，操作策略將以選股好壞為績效重點，中小型股仍是盤面主流。

葉獻文表示，第一季電子股走勢將淡季不淡，主因為半導體產業龍頭在法說會釋出樂觀訊息，增添半導體族群走升動力，加上去年第四季電子業財報佳，且今年農曆新年時程落在2月下旬，廠商積極備貨效應將從1月開始等利多因素，都使得2015年第一季電子業的表現可望優於往年同期，可觀察中小型電子股和電子新應用領域的成長契機，留意如半導體類股、汽車電子、新電子應用族群及雲端需求等相關類股（本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位；資料來源：Bloomberg，保德信投信整理預估，2015/1/19）。

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