美國貨幣市場新規猛！LIBOR升勢止不住 上看1%大關

《路透社》報導，據美國聯準會 (Fed) 聖路易斯分行經濟數據庫資料顯示，英國倫敦外匯市場上的銀行同業美元拆款利率 LIBOR 在 8 月初飆上 0.75910% 一線之後，似乎完全沒有停下腳步之意，據至上週三 (17 日) 最新 LIBOR 數據顯示，LIBOR 已繼續飆上 0.81128%，持續刷新自 2009 年六月份以來的新高水平。

（註：LIBOR 為英國倫敦外匯市場上的銀行同業美元拆款利率，基本有 1 天至 12 個月不同天期之品種，更長天期的 LIBOR 品種則要看各大銀行的資信和財務能力來作核發。

而 LIBOR 利率變化反應的即是銀行業之間的借貸成本，也可以反應整個倫敦外匯市場上的美元流動性變化，一般而言 LIBOR 出現走強，即代表倫敦外匯市場上的美元流動性已經趨緊；如 LIBOR 出現走弱，即代表倫敦外匯市場上的美元流動性已經趨鬆。

另外 LIBOR 亦可以作為觀察市場交易員對美國聯準會 (Fed) 升息態度的「預期心理」，如 LIBOR 出現走強，那麼即代表著在美元的外匯市場上，交易員們正廣泛預期 Fed 可能出手升息的機率大增、市場流動性將被收緊。）

市場人士分析，本次 LIBOR 出現急遽上揚，並非是因為市場交易員正「預期」Fed 即將要出手升息，也並非是因為外匯市場上的美元流動性突然地出現緊縮，這全然是因為美國證券交易委員會 (SEC) 的一項貨幣市場改革新法，即將於 10 月 14 日上路施行。

由於此項 SEC 新規影響貨幣市場甚鉅，《鉅亨主筆室》此前已在 8 月 15 日特別對此撰文解析：這項 SEC 新規之所以在近期造成市場風聲鶴唳，主要是在 2014 年七月份時，SEC 為了因應 Fed 往後的升息時程可能對金融市場造成衝擊，故當時 SEC 便要求市場上品質優良或政府貨幣市場基金，其每單位淨值的表現必須要採取浮動制，意即基金所持的資產市值，必須在一段時間內或是每日定期更新計算，以充分表達資產的淨變現價值；同時 SEC 並允許所有貨幣市場共同基金發行機構，在金融市場發生危機時、可向想要贖回受益人收取「流動性費用」，並且還允許基金公司設下贖回淨值與贖回單位之上限金額。

而 SEC 給予貨幣市場基金 2 年的過渡期來準備因應此項新規，現在隨著 2 年的時限將於今年 10 月 14 日到期，市場人士對此分析，在該項 SEC 新規上路之前，估將會繼續引動市場基金紛紛自一級市場撤資，導致現在債券市場上的殖利率攀高，進而推升了 LIBOR 水準。

《路透社》指出，美國貨幣市場基金規模約為 2.7 兆美元，但是其中已有約 5000 億美元的資產為了躲避 SEC 新規，已悄悄地轉移至美國公債市場，估計未來幾週之內，還會有約 4000 億美元的貨幣市場基金將會自場內撤資，轉移至美國債市之內，而由於這些鉅額的美元資產在市場內快速流動，故造成了目前市場利率快速走強，也使得銀行業和企業的借貸成本，正因此快速地往上推升。

一些市場人士預期，在 SEC 新規上路之前的這波市場資金轉移至美國債市的大熱潮結束之後，估計 LIBOR 就會出現下滑，但是另有一派人士表示，考量到 Fed 近期多位官員已紛紛公開向市場進行「前瞻指引」，表態 Fed 仍有可能在九月份再次進行升息，LIBOR 的利率水準恐怕只會更加水漲船高，很可能漲至 1% 之利率水平。

瑞士信貸 (Credit Suisse) 首席美國利率市場分析師 Praveen Korapaty 對此說道：「如果 Fed 真的向市場再次升息的話，那麼顯然地 LIBOR 水平還會再繼續向上攀升。」

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