從日元韓元走向看未來6年的奧運東亞時間

    文 / 和訊網特約評論員 王斌（Andy B. Wong）

巴西里約奧運會曲終人散，交棒給下屆主辦地日本東京，日本首相安倍晉三化身動漫人物馬里奧出現在閉幕式東京 8 分鍾時刻，現場透過 AR 擴增實景技術展現奧運比賽並展示晴空塔、富士山，以 See you in tokyo 結束表演。

奧運會的東亞時間開啟

日本借此展示了高科技以及動漫等文化軟實力，使得全世界將期待的眼光投向了東京。在里約奧運金牌榜上，中日韓分別以 26、12、9 枚金牌，分別位列第三、六、八位，4 年後的東京奧運會，日本或將復制英國申辦後的成功經驗，加速本國體育健將的競技水平，向亞洲體壇霸主中國提出挑戰。

里約奧運會的結束，意味着未來 6 年奧運會將開啟東亞時間，2018 年韓國平昌冬奧會，2020 日本夏季東京夏奧會，2022 年中國北京冬奧會，三國共同迎接奧運盛宴的榮耀時刻，同時各有不同的考驗和應對。

接下來，筆者將目光投向近鄰日本和韓國，從經濟與匯率角度窺探奧運腳步漸近時刻的前景。

韓元一枝獨秀

韓元在 2016 年上半年領漲亞洲貨幣，僅在 6 月韓元兌美元就升值約 3.5%。國際清算銀行最新公布的數據顯示，7 月韓元實際有效匯率指數為 116.93，環比上升 2.64%，漲幅在 1964 年起被統計的 27 個主要國家中居首。此外，本月初標普時隔 11 個月再次上調韓國主權信用評級，也是標普歷史上首次將韓國主權信用評級上調至 AA，評級前景為穩定，韓國就此成為東亞最高評信等級的主權國家。而日本主權評級為 A+，中國主權評級為 AA-，不過中日評級展望均為負面。

韓國央行於今年 6 月意外降息，時隔一年再次下調利率，將主要利率調降至 1.25% 新低紀錄。韓國央行總裁表示，韓國不是主要貨幣國家，而是小規模開放經濟國家，考慮資本外流的危險性、國家信用等級等差別等因素，應該比主要貨幣國家的基准利率要高。目前的基准利率與主要先進國家相比較，有效利率已經接近最底線。市場判斷未來韓國經濟將持續景氣不振的狀況，大多預料未來還將再次降息，表示有必要再降一次息以扶持景氣。

統計資料顯示，韓國央行在 2014 年 8 月和 10 月，2015 年 3 月和 6 月，分別降低基准利率 0.25%，都是首先降低一次基准利率後，3 個月後又續降一次。受到美聯儲放緩加息步伐的影響，資金涌入韓國股市並推高韓元，加之鄰國日本實施負利率，凸顯韓元息差優勢。進一步調整利率仍有 50% 的概率可能，對於出口導向型經濟的韓國而言，韓國央行決策更為關注韓元與日元的交叉匯率變動，因韓日國際貿易中在電子與信息技術（IT），汽車等市場存在廣泛性的競爭。

日本央行的尷尬境地

日本央行今年 2 月意外推出結構性負利率貨幣政策，時至年中，市場更憧憬日本央行推行直升機撒錢的終極版 QQE 政策，皆因日本央行目前已持有存續國債的 38% 迫近持倉上限，未來 3 年內，日銀將面臨無債可買的尷尬境地。

更令日本央行和安倍政府擔憂的卻是強勢日元匯率，今年年初至今，日元兌美元勁升 17%, 日元兌人民幣暴漲 23%，日元兌韓元上漲近 8%，人民幣和韓元兌日元在今年跌至 2014 年以來最低水平，日元驟升嚇退中國赴日旅游熱情、日本出口企業面臨更多韓企同質化競爭加劇。

安倍經濟三支箭促經濟增長的努力或功敗垂成，9 月日本央行行長將動用為數不多的彈藥加碼寬松政策，不過，市場可能仍不會買賬而進一步推升日元。除了發行更長期限國債外，日本央行何時入場干預匯市亦成為市場焦點所在，目前 100 整數關口仍不足以令到日銀祭出重拳。不過一旦日元走勢翻轉重新回軟，全球資金流向又將再起巨瀾，商品與股市或遭遇大規模拋售。

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