IMF發布「第四條磋商」工作報告 稱中國當局認為利率水平「適宜」

根據國際貨幣基金組織對中國經濟的年度評估，基金組織認為，中國領導人計畫采取財政支持措施來支撐需求，且他們認為當前利率處於「適宜」水平。

「當局強調貨幣和財政政策將為供給側改革提供有利的環境，」IMF工作人員在「第四條磋商」工作報告中寫道，「他們認為利率水平從經濟周期角度看處於適宜水平。他們預計信貸成長在今年剩餘時間裡將會正常化。」

IMF的這份報告多處標示「當局觀點」，對中國領導人如何看待改革步伐、經濟環境和外匯政策提供了少有的解讀。

「外匯市場壓力最近幾個月已經顯著緩解，邁向更加市場化匯率的步伐正在進行，」這份IMF報告中顯示中國當局如此認為。「方法是繼續保持人民幣兌一籃子貨幣的總體穩定，允許市場力量在決定匯率水平上發揮更大作用。外匯干預在最近幾個月已經減少，主要用於平滑調整和抑制過沖。」

IMF的這份報告還呼籲加強政策溝通。報告出爐之際，正值中國匯改一周年。去年此時，中國出人意料實施貨幣貶值，動搖了全球市場，也削弱了對中國經濟前景的信心。IMF稱，經過最近的匯率下跌，人民幣「幣值基本符合經濟基本面」。

這些基本面在周五稍微晦暗了一些，因為經濟數據顯示工業增加值、社會消費品零售總額、固定資產投資和社會融資規模均低於經濟學家預期。

國家統計局周五發布數據稱，7月份工業增加值同比成長6%，社會消費品零售總額成長10.2%，1-7月份不含農戶固定資產投資同比成長8.1%。7月份社會融資規模4879億元人民幣（734億美元），而接受彭博調查的經濟學家預估中值為1萬億元。

這四個數據均低於預期。彭博的月度GDP跟蹤指標在7月份從上個月的7.13%降至6.94%。

IMF預計中國GDP在2016年成長6.6%，2017年成長6.2%；同時預計今年通膨率升至2%左右。中國領導人設定的2016年經濟增速目標為6.5%-7%。

「由於最近的政策支持，中國短期成長前景已經好轉，」IMF的分析認為。「但是，持續的資源錯配，龐大且不斷成長的企業債務，結構性的過剩產能，以及日益龐大、不透明和彼此關聯的金融部門，給中期成長前景籠罩了陰影。在實施明確而堅定的改革道路上，這些明顯的挑戰更加令人擔心，在經濟取得重大轉變之前，中國當前依然可觀的緩沖可能會消耗殆盡。」

IMF對國企改革和去槓桿方面的改革進展表達了擔心，但也贊揚了其他領域的改革進展，特別是在利率自由化方面。報告還呼籲進一步調整政策。

IMF表示，出於貨幣政策目的，中國人民銀行應該宣布以7天回購利率作為新的中介政策目標，並為一線銀行發布新的市場利率（7天回購利率）代表貸款狀況。「政策架構越清晰，市場形成殖利率曲線越容易。常備借貸便利應該用作後備手段，在有適當質押品的情況下，向銀行無限量提供。」

中國央行自去年10月以來一直維持傳統的基準利率不變，轉而利用貨幣市場渠道注入流動性，逐步建立利率走廊。

IMF建議，宏觀經濟政策應著眼於降低脆弱性，雖然這在短期內很可能會使經濟成長有所減緩。IMF執董們強調，迫切需要采用綜合方法解決企業債務問題，鼓勵當局繼續改善數據質量和政策溝通。

中國的債務規模已經達到GDP的兩倍半左右。參考國際標準和中國的發展水平，這個比例很高。

中國當局不認可IMF有關政策支持加大了中國脆弱性的看法。IMF的報告顯示，中國當局指出在中國欠發達地區加大基礎設施投入，將有利於長期成長。就業穩定、工資成長、私人消費對總需求的貢獻度提高，都顯示經濟成長的質量正在提高。