中國制造業呈回暖 深港通推出時程再引關注

摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰撰文指出，中國國家統計局最新公布的7月制造業采購經理人指數（PMI），自6月的50.0再下跌0.1個百分點至49.9，低於50之分水嶺。而財新PMI首進擴張區，中國制造業似乎有逐漸回溫跡象。這篇文章具有一定的借鑒意義。

中國國家統計局最新公布的7月制造業采購經理人指數（PMI），自6月的50.0再下跌0.1個百分點至49.9，低於50之分水嶺。從企業規模來看，大型企業7月PMI持續維持在50臨界點之上，再較6月增加0.2個百分點至51.2，但中型企業和小型企業7月PMI卻連續兩個月出現回落，再分別下降0.2個百分點和0.5個百分點到48.9和46.9。

財新PMI首進擴張區

進一步觀察5個分類指數，除了從業人員指數和原材料庫存指數仍低於50，生產指數、新訂單指數、供應商配送時間等三個指數仍高於50臨界點。不過，財新傳媒和研究公司Markit公布的中國7月PMI，卻逆勢由6月的48.6大幅上升2個百分點至50.6，不僅創下17個月來的新高水位，也是自2015年2月以來首度進入擴張區。

根據財新報告可以看到，中國7月制造業產出、 新訂單和采購活動都已回到擴張水平，反映出在官方利好政策刺激下，中國制造業似乎有逐漸回溫跡象。

市場分析，這次民間版PMI和官方版PMI之所以出現這麼大的分歧，主要是因為內需轉強，使得新業務總量在久違四個月後出現首次增長。有鑒於中國近期經濟數據好壞參半，下半年還有美國加息議題、美國總統大選和英國脫歐等國際雜音將干擾投資者情緒，不排除仍有下行風險，因此預期下半年官方有望再加強財政和貨幣政策力度來支撐實體經濟穩健復甦。

此外，H股因企業盈利改善和估值偏低也持續吸引中國內地與海外資金加碼。雖然全球需求放緩與產業結構優化仍沖擊H股整體業績增速放緩，但伴隨企業去庫存化跡象明顯，與成本費用進一步下降，H股與海外中資股今年以來正面業績預告占比上升。

再者，港股以價值投資為主，相對A股市場較為健康，無論相較歷史估值水平或跨市場比較，H股目前估值水平相比A股更具吸引力，舊經濟板塊估值更處於歷史區間的低位，價值面優勢及無風險利率今年來持續下滑，有助於H股估值重估。

新經濟股受惠深港通

另外，時序進入8月，「深港通」推出時程也再度吸引市場關注。近期香港證券業協會主席便表示，「深港通」在8月公布的可能性相當高，但考慮到上路前所需的前置作業時間，因此市場合理預估「深港通」最快有望於10月開通。

而不同於上海股市，深圳指數有較多盈利增速較快與估值偏高的中小型股、消費、科技與醫療等新經濟占比也較高，對海外投資人吸引力更強，預期「深港通」正式啟動後，深圳新經濟中小型股有機會成為最受惠目標。

同時，投資者以新經濟產業獲利動能持續高速增長，聚焦中國，選新不選舊。產業與消費升級背景下，中國服務業持續快速成長，反映在企業獲利上， 盡管以國企為主的舊經濟企業因面臨產能與結構調整，今年首季獲利呈現衰退，但新經濟概念相關企業卻維持高速增長趨勢，投資者可以留意娛樂、環保、 新消費、醫療保健、網絡服務等產業相關投資機會。（文章來源：hkej）