樂凱新材：磁條及其他業務大幅增長 增持評級

簡評上半年增速下滑，但磁條和其他業務大幅增長公司上半年業績增速有所下滑，上半年營收同比增速為12%，低於2015年同期的20%，歸母凈利同比增速17%，低於2015年同期的29%。但公司磁條和其他業務大幅增長，公司利潤總額增加了912萬元，其中產品毛利增加718萬元，投資收益增加219萬元。在毛利增加量中，磁條業務增加299萬元（占42%），其他業務貢獻了271萬元（38%），熱敏磁票增加147萬元（20%）。

2016年上半年，公司磁條業務的營收為2432萬元，同比增長18%，毛利為1279萬元，同比增長31%；其他業務的營收為918萬元，同比增加340%，毛利為349萬元，同比增長352%。

第二季度業績同比大幅增加分季度看，第二季度實現營收為6298萬元，同比增加20%，環比增加下降7%；第二季度實現歸母凈利為2266萬元，同比增長34%，環比下降24%。第二季度歸母凈利同比增速高於第一季度的7%。

磁條產品應用領域不斷擴大公司在磁條市場中競爭力較強，占據較大的市場份額，尤其在端市場中優勢明顯，磁條產品主要應用於商業零售、交通、銀行業、社保等領域，在新的時期，磁條產品出現了隱形磁條、彩色磁條、LOGO磁條等多種類型，應用領域不斷擴大，未來磁條市場仍將保持穩定增長態勢。2016年上半年，公司磁條產品市場占有率進一步提高，銷量繼續穩步增長。

在研項目值得期待公司將利用多年積累的核心技術、產品研發和生產經驗，積極拓展裝飾膜、FPC用電磁波防護膜、磁性水處理樹脂等產品的開發，產品應用涉及裝飾、電子設備電磁波防護、水處理等領域。新材料產品開發前景廣闊，有望成為公司新的業績增長點。

鐵路客運發展使熱敏磁票業務增長空間巨大公司是國內信息記錄材料行業中同時從事磁記錄和熱敏記錄材料域的龍頭企業，公司的主營產品為熱敏磁票及磁條。熱敏磁票產品目前主要為我國新一代鐵路客運自動售檢票系統提供票務支持，我國鐵路客運尤其是城際鐵路面臨着巨大而迫切的市場需求，到2020年全國鐵路網規模達到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，覆蓋80%以上的大城市；到2025年鐵路網規模達到17.5萬公里左右，其中高速鐵路3.8萬公里左右，給企業市場需求帶來了極大增長空間。隨着我國鐵路營業里程的不斷增長，全國鐵路網的完善和現代化高速鐵路網的建成，鐵路旅客發送量也將保持增長趨勢，從而帶動熱敏磁票的快速增長。

預計16～18年EPS分別為0.94、1.18、1.57元，維持增持評級 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】