彭博專欄：投資者就是喜歡大選年，管他誰當選呢！

美國總統大選的時候，總有人不喜歡共和黨，也有人不喜歡民主黨，但他們肯定都喜歡股市。

對於想賺點快錢的投資者而言，押注共和黨人是個不錯的選擇，因為該黨的候選人若在11月勝出，大選年的回報一般會更大一些。若民主黨人當選，喜歡買入然後持有的人會高興，因為接下來的三年中回報率較高，而價格波動則比較小。彭博匯總的數據顯示，至少這是過去半個世紀以來的規律。

股票市場沒有意識形態之爭，我們也無法完全確定為什麼市場在大選年的表現會好。所以說理論上應該是這樣：這是一種對美國政治體制信心的表達，不管誰最終入主白宮，投資者每隔四年給予選民充分的信任，相信他們會根據自己對更美好未來的期許投下一票。

股市大選年的表現究竟有多好呢？自1964年民主黨人林登·約翰遜當選總統以來的13個大選年中，標準普爾500指數上漲了11次，或者說，漲跌年份的比例為5.5比1。

上述年份中，不少漲幅相當可觀。約翰遜當選那年上漲了13%，吉米·卡特勝選的1976年標普指數上漲19.1%，羅納德·裡根拿下白宮的1980年更是大漲了近26%。彭博匯總的數據顯示，在沒有全國大選的39年中，標普500指數上漲了27次，下跌了12次，漲跌年份比例略超過二比一。

從理查德·尼克松到卡特，再到裡根、老布什和接下來的比爾·柯林頓，股市經歷了三位共和黨和兩位民主黨總統執政，大選年的連漲勢頭卻從未打破。也許，這只是統計數據上的巧合。不過，導致兩次大選年股市下跌的因素確是極度不利的經濟形勢。2000年，先有網際網路泡沫破裂， 後有最高法院在頗具爭議的大選中確認小布什勝出。巴拉克·歐巴馬當選的2008年，美國還處在「大蕭條」以來最為嚴重的一次經濟衰退之中。這兩年，標普500指數分別下跌了10.1%和38.5%。

短線投資者在共和黨人贏得大選的年份收益較豐，而民主黨勝選則會為更有耐心的投資者帶來回報。彭博匯總的數據顯示，共和黨勝選的年份標普500指數的年均回報率為8.8%，民主黨年只有5.3%。

然而在接下來的三年，民主黨執政下的標普指數漲速要高於共和黨人在白宮當家作主的年份，前者的年均升幅為11.7%，後者只有5.1%。此外，共和黨人當選的年份股市穩定性略勝一籌，但民主黨執政期間波動性則較小。

長遠來看，民主黨政府可能令股東收益，因該黨有推動政府直接支出項目的傳統，從而為實業注入強心劑。歐巴馬總統2009年出手對汽車業施救、令其免於破產便是一例，後來推動的《平價醫療法案》又讓醫療健保企業煥發了生機。共和黨總統一直以來對大規模支出項目持懷疑態度，他們更傾向於采用非直接的方式，如通過減稅來刺激經濟。近年來，以往並無爭議的修路造橋等項目開支甚至也遭到了保守的共和黨人的反對。

正是部分基於上述分歧，債券投資人在共和黨治下回報率更高——政府債券是天然的具有防禦性和避險特質的投資標的，尤其在經濟減速時更是如此。自有數據可追溯的1978年以來，美國國債市場在每一個大選年都錄得了成長，但彭博匯總的數據顯示，債券投資者在共和黨治下獲益頗豐--大選年8.7%（民主黨年6.5%），接下來三年每年9.8%（民主黨治下4.9%）。

無論兩黨有何本質區別，它們舉行全國大會後的一段時間對於股票投資者而言卻基本上會是風平浪靜，投資者可以期待，本月股市的波動應該不會太大。過去的52個8月標普500指數平均下跌0.1%，但在總統大選年的8月卻平均上漲了1.4%。大選年的8月份，股票市場的價格波動也較平時更窄。

現在民主黨的希拉蕊·柯林頓與共和黨的唐納德·川普在民調中處於膠著狀態，投資者今年該如何選擇？

若股市的過往能夠照亮前路，無論誰當選，都應該得以激發民眾對美國正在變強的最大信心。川普在7月21日接受提名的演講中描繪了一個身處暴力犯罪和破壞性全球貿易包圍之下的美國。一周以後，希拉蕊在失業率下降、房價上漲和經濟擴張的背景下發言，指出歡樂時光會再度降臨美國。

若沃倫·巴菲特的投資可以預示未來，那麼他選擇的候選人就具備優勢。彭博匯總的數據顯示，歐巴馬連任的四年中，巴菲特的柏克夏將其對通用汽車的投資翻番至5000萬股，對沃爾瑪的投資從4750萬股增加到了5520萬股，對IBM的持股從6800萬股增加到了8100萬股。今年早些時候，他買了蘋果公司980萬股股份。巴菲特支持民主黨候選人希拉蕊。

（本文Shin Pei亦有貢獻）

（Matthew Winkler是彭博榮譽總編。本專欄不代表彭博編輯委員會、彭博有限合伙企業及其股東的觀點。）