民生銀行：供給側改革顯效 實體經濟呈較強韌勁

    和訊銀行消息 6月23日，民生銀行(600016,股吧)研究院發布5月全球及中國宏觀經濟形勢分析報告，報告稱，當前全球經濟增長乏力，IMF與世行先後下調全球經濟增長預期。發達國家低速復蘇，美國經濟增長回落，就業市場意外疲軟，加息預期不斷延後；歐洲經濟平穩復蘇，但英國退歐公投帶來不確定性；日本經濟下行風險加大，負利率政策仍難以走出「通縮—日元升值」困境；新興市場國家仍面臨較嚴重的結構性問題。全球經濟復蘇，必須走出對以貨幣寬松為核心的需求管理政策的依賴，將重心盡快轉到結構性改革、解決全球經濟失衡問題上來。

報告認為，在供給側結構性改革有所顯效，前期需求刺激政策效應減弱情況下，5月經濟數據雖有所下行，但呈現較強韌勁。實體經濟低位運行，但未繼續惡化，工業增速（同比6.0%）與上月持平，且結構進一步優化；投資增速回落（前5月同比9.6%），房地產投資有所降溫；名義消費小幅回落，但實際消費增速（同比9.7%）顯著提高；在外需低迷和大宗商品價格保持低位情況下，出口形勢仍趨於穩定，進口降幅大幅收窄；食品價格下降推動CPI回落（同比2.0%），通脹較為溫和；新增貸款回歸正常增幅，貨幣增速回落；人民幣匯率雖有所貶值，但預期保持穩定，資本未現大規模流出。

最新發布的6月份民生新供給制造業與非制造業指數雙雙下降，表明前期需求刺激政策作用下的短期回暖不可持續。實體經濟企業，需經歷供給側改革的「陣痛」方能重新煥發活力。

政策展望及建議方面，2016年初以來各項宏觀數據表明，當前繼續依靠短期需求推動增長不可持續，且伴隨「加槓杆」等副作用；未來，我國需加快推進供給側結構性改革，加快增長方式由要素驅動向創新驅動轉型。貨幣政策應着力為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。加快金融改革，疏通政策傳導機制，引導資金進入實體經濟，有效降低實體經濟融資成本；積極發揮財政政策在穩增長、調結構中的重要作用。將減稅降費政策落實到實處，通過為企業減負促進市場供給；加大PPP政策落實力度，改善公共服務供給。