6月民生新供給中小企業指數雙降 實體企業或經歷改革陣痛

    和訊銀行消息 近日，民生銀行(600016,股吧)研究院發布研究報告，報告稱，6月份民生新供給中小企業制造業與非制造業指數雙雙下降。6月份民生新供給制造業綜合指數為43.2%，較上月下降2.6個百分點；非制造業商務活動指數為42.6%，較上月下降1.8個百分點。

制造業指數回落，表明在前期需求刺激政策作用下的短期回暖不可持續。新訂單與出口訂單指數顯著下降，企業收縮生產與投資活動，但去庫存效果不明顯。隨着新增貸款回落，制造業企業融資環境並未改善，資金周轉和盈利空間均有所下降。

非制造業商務活動指數未能延續上月小幅回升態勢，但回落幅度小於制造業。訂單指數回落，企業為應對需求回落而減少存貨、收縮投資；融資情況未顯著改善，盈利能力和對未來預期有所回落。

宏觀層面來看，一是當前供給側結構性改革逐步落實，前期需求刺激的效果有一定回落，實體企業難免將經歷一定的「改革陣痛」；二是信貸增速出現放緩，有限的銀行貸款多流向居民部門，企業在融資層面的壓力有所加大；三是各項價格指數繼續回落，預示近期通脹壓力較為溫和。四是二季度GDP增速可能小幅回落，但換來的是經濟結構的改善和質量的提高。

政策建議方面，一是在供給側結構性改革中提高對經濟下行的容忍度是合理的。同時，在英國退歐等外部不確定性因素增加的情況下，應做好准備，留出政策空間，及時應對可能的外部風險沖擊；二是貨幣政策在更注重「穩健」的同時，應關注M1增速較快、居民部門貸款占比較大、中小企業融資成本居高不下等問題，防止資金在金融體系內部「空轉」；三是發揮財政政策在穩增長中的作用，着力為企業「降成本」，推進落實營改增及結構性減稅，扶持中小微企業成長，提高實體經濟的市場活力和核心競爭力。