中國高科技公司追捧蘋果 這一次並非因為iPhone

蘋果在中國炙手可熱，不只是對於消費者而言。中國公司的首席財務官們現在也加入了蘋果粉絲俱樂部。

讓財務官們興奮不已的並不是蘋果的設備，而是蘋果的資產負債表策略。過去數年，這家 iPhone 製造商通過發行債券提高股本回報率，並向股東返還資金。

中國的高科技公司非常喜歡這個辦法。鑒於許多此類公司在美國或香港上市，他們發現海外舉債是籌資和提高回報率的絕佳方法。此外還有一個好處是，公司不用請求中國當局准許轉移資本。

彭博新聞上周五引述知情人士報道，中國最大網際網路搜索引擎公司百度將五年期貸款規模增加了一倍至 20 億美元。這將促使中國公司的銀行貸款和海外債券發行總額自 2014 年第四季度以來成長至約 280 億美元。同期股票回購總額 100 億美元。

投資者將迫切希望了解百度是計畫將該資金投入公司業務，還是直接放進股東的口袋。百度看上去並不缺錢。公司的搜索引擎業務就像印鈔機，每季度帶來逾 5 億美元的營收，並且公司已經坐擁 110 億美元現金和短期投資，同時即將到期的債務少之又少。

另一方面，百度的股東可能很需要一些回饋。而他們絕不是唯一擁有這種感受的股東。

在 41 家境外上市的中國網際網路公司中，去年只有四家公司支付了股息。然而，這些公司合計持有 330 億美元現金，是 2011 年底該金額的六倍。（其中大約一半在阿里巴巴手中。）

雖然百度一直在利用資金回購股票，但如果能給股票一點刺激，投資者將非常開心。營收前景低於預估以及利潤率收緊都促使百度股票從 2014 年十一月的高點下跌近 30%。在有關付費醫藥廣告的爭議事件後，網信辦宣布的新舉措對公司並沒有助益。

對於銀行而言，爭先向百度提供貸款並不令人感到奇怪。大量的現金以及穩定的現金流使得百度幾乎對短期重大問題免疫，再加上當前的中國並沒有很多如此優秀的公司讓銀行提供貸款，所以藍籌股是令銀行歡喜的對象。

在最近一輪融資前，百度的債務仍舊相對較低，相當於總資產的 23.3%，股本的 40.5%。公司的營業利潤是公司債務利息的八倍多。

蘋果已經向中國公司展示了如何運作資產負債表。擁有如此多的現金，如此少的債務，百度的股東或能預期股息即將到手。

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