從美聯儲五輪加息來看本次加息：一個漫長而緩慢的過程

和訊網消息 5月31日微信公眾號「人民幣交易與研究」刊載中信建投的文章《美聯儲加息在歷史輪回中的異與同》，文章指出，美聯儲近日不斷放出緊縮信號，先是發布4月會議紀要，表示6月或將加息。隨後，紐約聯儲發布公告稱將要進行縮表。美元隨之反彈上漲，金油等大宗商品承壓下跌。一夜之間，美聯儲6月、7月加息成為焦點，加息概率急劇攀升，美聯儲官員近期也頻頻放出鷹派講話。

自從美聯儲去年12月第一次加息以來，美聯儲的鴿鷹態度交錯，這種出爾反爾撲朔迷離的貨幣政策，不斷損害美聯儲的聲譽和美元作為全球基本貨幣的信譽，之前的市場對美國加息預測一度跌入了谷底，這次美聯儲接連放出兩劑猛藥，但卻沒有實質性的動作，也僅是意在提高市場預期。美聯儲緊縮之路如何走，只能拭目以待。

縱觀美國近幾次的緊縮周期，或許能得到關於美聯儲本輪緊縮周期的啟發。

美聯儲自1983年以來，共經進行了五輪明顯加息緊縮周期，分別開始於1983年3月、1988年3月、1994年2月、1999年6月和2004年6月，在1997年曾出現過一次曇花一現的加息動作。

從加息周期來看，除1997年加息因為亞洲經濟危機爆發而終止，其余加息周期平均為18個月，2004年的加息周期則長達2年半。因此，本輪加息周期必將是個漫長的過程。

相比歷史上的幾次緊縮周期，本輪周期的起點最低，過快地從利率地板起飛將會十分危險。

歷史上的幾輪緊縮周期的效果也不盡相同，其主要原因也在於全球經濟周期是否同步。1999年美國經濟全面繁榮，但歐日發達經濟正緩慢走出亞洲經濟危機的陰影,復蘇動能偏弱，大量資本流入美國。相反,2004 年全球經濟增長周期與美國高度同步,美聯儲的貨幣緊縮反而意味着全球經濟周期增長動能強勁,投資者風險偏好大幅上升,資本持續流入高風險的新興市場風險資產。

目前，美國經濟復蘇進程遠超其他國家，歐日央行還在施行負利率促進經濟增長，美元的加息將進一步擴大利差，或使其他國家資本大量流出，給脆弱的世界經濟雪上加霜。

中信建投認為，從目前情況來看，美聯儲本輪緊縮周期存在利率起點低、經濟復蘇進程超前等特點，同時，美聯儲主席耶倫不斷放出鴿派言論，對美元經濟前景持謹慎態度，加息時間表不斷延後，因此本輪的加息將會是一個漫長而緩慢的過程。