大摩首席分析師：經濟疲軟？誰管它 股票還在漲啊！

大摩分析師指出，現在經濟狀況不重要，股票還會再漲。

《CNBC》周一 (28日) 報導，過去 5 年來持續翻騰洶湧的牛市浪潮，奠基於企業行號在乎股東反應，更優先於整體經濟表現，而摩根士丹利 (Morgan Stanley)(MS-US) 首席市場分析師 Adam Parker 指出，這種趨勢將繼續向前邁進。

自從股票市場 2009 年 3 月下殺歷史新低谷底後，儲存資本並透過股票回購、發放紅利來回饋股東，便成了企業的指標性動作。

因此盡管經濟成長已陷入凝滯，企業仍能透過削減成本支出提高獲利，資產負債表呈現膨脹，股市更飆漲超過 160％。

從企業角度來看，這是一個成功的策略。

Parker 在分析報告中寫到：「我們從沒看過經濟如此差的情況下，企業表現還能這麼好。」他撰寫報告，意圖辨別以往史上市場紀錄，哪些年份走勢和目前最為接近。

他的結論是：現在局勢於過去歷史上真的無跡可循，無論是 1970 年間本益比落至 (P/E) 低點、1990 年代末尾網路泡沫化，或是 2004-6 年期間的金融危機前，均難以相比擬。

「今 (2013) 年和我們投資人生中看到過的任何一年都不一樣。」Parker 說到：「大多數人們參照過去 40 年來走勢，擬定自己的成功路線劇本和投資妙法，但今年景況太過獨特，市場人士無法遵循歷史足跡行事，讓人好生摸不著頭腦。」

投資人和企業熱情不已，在這樣渾沌的市場環境下，已構成可能犯錯失足的風險。

投資人方面來看，熱錢流入股票共同、交易所買賣基金，根據數據機構 TrimTabs 指出，10 月又有新的 435 億美元湧進，是歷史上第六高月度紀錄。[NT:PAGE=$]

企業方面，業者削減流通股數量，買回自家股票，TrimTabs 稱從 8 月迄今，企業機構已買回超過 1.31 億美元的股票。

在此同時，企業資本支出已落至歷史標準以下，新聘僱員工情形也遲遲不見起色，美國 9 月就業報告顯示，新增就業人數僅 14.8 萬人。

上述這套公式，拉抬標準普爾 500 指數今年累計飆漲 21％，然而經濟成長低緩、就業情況未改進，且部份房屋數據已開始出現頹勢。

展望未來，Parker 認為明 (2014) 年獲利期望過高，目前 Capital IQ 估計標普 500 指數企業淨利增幅可達 10.75％。

但對於現在市場景況，他卻也跟著表示：「我們同樣認為現在經濟並不重要。」

Parker 聲稱：「對於企業盈利能力好的東西，和改善經濟目標並不協調。企業撙節減支，所以利潤可以保持高點，而經濟成長陷入泥淖，因此政府官員保持寬鬆政策。」

的確，目前的市場趨勢，可謂完全被貨幣政策牽著鼻子走。

月度超過 850 億美元的債券購買量化寬鬆計畫，外加接近零的基準利率，讓企業以超低息發債達 13.1 兆美元，集體資產負債表擴大 1.8 兆美元。

雖然聯準會 (Fed) 歷史性的寬鬆水準，同時也帶來巨大的貧富懸殊現象，且超過 1000 萬名美國人過去 4 年來，得靠糧票過活，但現在企業股東的需求，仍可能重要過其他一切間接經濟頹勢。

換句話說，不用期望 Fed 會很快開始進行升息動作。

Parker 宣稱：「坦白說，我們認為 Fed 得到 2016 年才會實施寬鬆退場，也可能永遠不會。因此我們現在還在做夢，認定 Fed 既然正走向緊縮而非繼續寬鬆，現在寬鬆條件應可支撐多方面的擴張，而這情形要等上好一段時間才會畫下句點。」