安倍第三支箭失靈？政策無新意 期貨、ETF獲利回吐賣壓湧

市場預期，安倍晉三今(5)日發表的振興經濟成長策略演說可望激勵日股重返漲勢，但日股今日仍不賞臉的重跌3.8%，為近2個月新低點。摩根投信認為，主要是因為安倍今日提出的振興方案全在意料之中，加上近期賣壓多來自期貨與ETF主導的獲利回吐，日股恐將持續拉回修正。

德盛安聯東方入息產品經理許廷全則認為，日股走跌主因在於外界認為安倍祭出的新經濟結構改革政策內容，儘管值得肯定，也對投資市場有所助益。但「設定目標期間較長，難收立竿見影之效」，不利市場表現因而出現拋售賣壓，拖累日股疲軟。

摩根日本首選50基金經理人井村大堀(Ryuske Ohori)指出，日股自去(2012)年11月中旬起漲以來，波段漲幅已超過8成，在技術面過熱難免回檔整理。回顧5月22日轉跌以來，約16.72%的跌幅其實屬於漲多獲利調節的合理修正範圍。

不過，井村大堀認為，在安倍政府積極透過擴張貨幣政策壓低利率、激發經濟活動與投資，日本內部經濟結構已見改善，首季經濟成長3.5%，創近一年新高，4月份薪資成長亦創近1年來最大增幅，顯示日本經濟很有機會擺脫通縮之苦。

許廷全則說，安倍祭出的政策利多，對日股長線仍是正面助益。舉例來說，推動的企業減稅措施來說，對於日本企業帶來潛在效益即相當驚人。他說，目前OECD國家中，日本有效稅率37%為第二高，一旦企業獲得減稅，將得以使盈利與未來資本支出意向提高，並反映於民間薪資結構中，有助長期經濟正向循環。

展望後市，井村大堀認為，接下來需關注6月中旬安倍內閣提出的刺激民間投資政策細則，以及7月上議院選舉，預料執政的自民黨可望順利取得參院多數席次，屆時執政黨在眾議院與參議院皆為多數的情況下，將更有助安倍政策推動執行。

儘管日股短線急跌，但井村大堀強調，受惠於日元走貶，確實讓企業獲利大幅回升卻是不爭的事實，今年每股稅後純益(EPS)預估成長5成，料將提供股市低檔強勁支撐。

許廷全認為，市場表現主要反映企業是否具備投資價值，在未來多項政策落實過程之中，企業盈餘能力與競爭力仍將因整體經濟回溫而獲得正向提升，進而成為下檔支撐來源。事實上，從總體經濟表現觀察，5月日本製造業PMI自4月份51.1上升至51.5，非製造業PMI則自4月份51.7上升至54.8，表現均較歐、美更為強勁，印證日本市場未來經濟發展態勢仍一如預期。