QE3提前縮手 嚇跑資金？投顧：四大利多 繼續支撐新興債行情

QE3可能提前縮手消息擾亂市場氛圍，資金更是因此退離新興市場，拖累其行情表現。對此，先機新興債券基金委外顧問Stone Harbor亞洲區合夥人李為凱(Lee Wei Kai)表示，儘管資金受量化寬鬆消息面衝擊撤離，但事實上新興債市因擁有穩定增長、流動性佳、匯率和信用評級調升等四大利多，不妨利用拉回時期逢低布局。

受到聯準會恐縮減購債規模影響，截至5月底止，國際資金淨流出新興債券基金達2.24億美元，是去(2012)年6月以來首次出現淨流出。不過，儘管國際資金淨流出強勢貨幣計價新興債券基金，但本地貨幣計價新興債券基金卻有2.65億美元淨流入，且過去26周以來，就有25周淨流入本地貨幣計價新興債多於強勢貨幣新興債，顯見投資人相對偏好本地貨幣新興債。

李為凱進一步指出，新興市場基本面並沒有改變，比起已開發國經濟成長放緩，新興國家的國內生產總值(GDP)在去年占全球GDP比重達五成，與成熟國家平分秋色。

李為凱分析，新興國家經濟成長強勁，央行控制得宜，亞洲金融風暴以前逾20%通貨膨脹率不見了，過去的10年中新興市場國家的通膨已經下降，物價漲幅緩和。此外，新興國公共債務和財政赤字，與當前許多已開發國家相比，不僅債務規模較小、赤字也控制得宜。

保德信新興市場企業債券基金經理人王華謙表示，各種債券指數利差擴張的程度跟過去兩年經歷相比更為溫和，顯示債券下跌主要是受到美國公債殖利率上揚影響，並不代表債券本身失去投資價值。

王華謙指出，美國公債的利率終究要回升，並或多或少對債券帶來衝擊，但同時也伴隨景氣好轉、企業獲利成長等利基，對於基本面良好且殖利率較高的新興企業債來說，衝擊多為暫時性，甚至之後有機會出現彌補性的漲升行情。

事實上，回顧過去10年美債殖利率波段彈升超過50bps之後，雖然常造成新興企業債的短線拉回，但後續的漲幅卻也多能收復甚至超越先前的跌幅。