企業現金滿手愛併購 中小型股後市可期

中小股從去年11月中低點以來表現相當亮眼，以美國標準普爾指數為例，中小型股的漲幅接近兩成，但隨著近期股市震盪，近期表現較不如大型類股。保德信全球中小基金經理人江宜虔指出，金融風暴後資金大幅自中小型股流出，導致近幾年股價處於弱勢，然而，隨著中小型股的本益比明顯下調，已降低股價大幅修正的風險，同時，中小型企業的負債比持續降低、現金流量充裕，加上低利率環境刺激併購活動增加，預料中小型股可望逐步邁向多頭走勢。只是短線上中小型股的漲幅偏高，加上美國減赤協商的不確定性，預料走勢將受到壓抑，對於有意布局中小型股的投資人，倘若近期有明顯拉回，都是不錯的進場時點。

展望中期，江宜虔說明，今明兩年中小型股的獲利成長預期較大型股優異(見下表)，同時，目前美國前1500大的企業中，平均現金占總資產比重超過10%，充沛資金與良好獲利體質提供了中小型股被併購的潛在機會，從2012年開始中小型股併購案件已明顯增加(資料來源：Credit Suisse Small/Mid Cap US Equity strategy，2012/12/31)，預料將讓今年的中小型股的股價擁有較佳的表現機會。

江宜虔認為，隨經濟持續改善，資金持續撤出的風險正大幅降低，中小型股占全球股價市值超過90%，但被分析師定期追蹤的家數卻很少，市場的不效率創造出中小型股的投資契機，也讓中小型股的相對平均報酬往往較大型股高，但波動率增加幅度有限。但江宜虔也提醒，雖然整體經濟持續成長方向確立，但包含歐債危機、美國財政等不確定性因素尚未完全消除，預料中小型股的股價波動仍相對劇烈，建議除了逢低進場外，一般投資人可透過定期定額佈局來降低進場點的風險。

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