別高興太早...經濟學家唱衰：日本經濟成長仍缺重要支柱

身為全球第三大經濟體的日本，其 Q1 經濟成長率超出預期，為近年來增速最快的表現，但卻仍舊缺乏一個重要的成長支柱：資本開支重振。

日本經濟 Q1 季增 0.9%，高於預期的 0.7%，這當中消費及出口的成長功不可沒。不過出口增長，並未換來投資提振，資本開支下滑0.7%，為連續5季下滑，先前預期上揚 0.7%。

「資本開支是個問題，但身為領先指標的核心商品訂單，本季仍較上季下滑，因此我認為資本開支將持續成為痛點，儘管企業獲利有所改善。」匯豐日本經濟學家 Izumi Devalier 向《CNBC》表示。

資本開支占日本 GDP 的 15 %，是企業信心的有力指標。「企業對於增加投資仍敢到謹慎，必須看到出口顯著成長，才能推動投資。」她說。她也提到安倍經濟學中的「第三支箭」─及結構重組及提振生產力的重要。

提振生產力當中包括改進國內企業環境，以及鼓勵投資。

不過經濟學家指出，安倍經濟學中的其他兩支箭─大膽的財政及貨幣政策，的確對於刺激成長有所幫助。RBS 日本經濟學家 Long Hanhua Wang 認為，日元大貶拉抬股市，提振了消費者的信心。

不過這樣的消費水準，可能難以延續，經濟學家認為原因有二。其一在於進口物價的提振，將轉嫁到消費者身上，從而壓低需求。再來就是勞工薪資漲幅未如預期所帶來的影響。

不過農業信貸銀行的 Yoshiro Sato 則不怎麼擔心，他認為政府大規模的財政刺激計畫，將遠遠超過消費下滑的影響。他在報告中指出，「未來幾季日本 GDP 的表現，甚至將比 1-3 月的表現更好。」