中國資金外流已超越希臘GDP！政策信用岌岌可危

(來源：AFP)

中國股市週一 (4 日) 暴跌 7%，並啟動新設的熔斷機制暫停交易至收盤，強大賣壓來源之一便是人民幣重貶。《彭博社》指出，這反映中國投資人持續需要將大筆資金轉出國：根據統計，最近 3 個月從中國匯出的金額，已超越希臘國內生產毛額 (GDP) 的規模。

儘管中國領導階層近年來屢表明，接受國內經濟成長率較低的「新常態」；但中國金融市場劇烈震盪，已迫使當局數度意外出手干預，尤其是去年中暫停數檔股票交易的例子。然而，眼看資金外流不止，股市又屢見大跌，中國人行今年可能再度面臨必需進場捍衛匯率穩定的壓力。

瑞銀 (UBS) 駐倫敦高級獨立經濟顧問 George Magnus 表示，中國經濟似乎穩定了一些，但仍較接近表面上的改善，特別是他認為，中國經濟的金融穩定正在惡化。報導指出，中國決策當局在新年一開始就面臨重大麻煩，顯示外界對其應付挑戰的能力缺乏信心。

過去一年中國的發展，凸顯領導人習近平聲稱將給予市場更大決定權，有多難實現。尤其是中國經濟正從債務堆積出的投資支出轉移，如同牛津經濟 (Oxford Economics) 駐香港亞洲經濟部主任 Louis Kuijs 指出，若要維持習的中國經濟成長率 6.5% 目標，同時移除重工業過剩產能和資金槓桿，是相當艱難的挑戰。

另一方面，中國決策者已不像 1、2 年前，每當市場恐慌或經濟數據不佳時，就砍息或祭出政府支出計畫來刺激。過去 12 個月的經驗已顯示，這些行動如今會受到人行其他改革措施的交相影響而結果更複雜，也會受制於地方政府籌資及支出能力而效果打折。

最近的一個例子，是人行上個月決定，進一步限制使用存準率來穩定金融體系；但這卻剝奪了當局用來提振中國經濟的一個重要機制。此外，中國政府欲降低財政負債，也與其釋出傾向採取更「強有力」財政刺激措施的訊息相違背。瑞銀的 Magnus 直言，中國當局的政策信用已岌岌可危。