庫存回補尾聲，觀察終端需求

【觀察一】全球製造業：庫存回補尾聲，製造業活動暫時趨緩

庫存回補尾聲，需求消化緩慢：4月PMI顯示全球製造業活動有回弱趨勢，其中的新訂單/存貨比進一步下滑顯示自第三季底開始的企業庫存回補潮已告尾聲，未來觀察消費力道以去化製造業庫存。

聯準會資產購買金額減碼遞延機率高：短期製造業活動進入庫存調整階段，第二季景氣進一步增強動能有待觀察，聯準會改變資產購買計畫時機可能被進一步順延，持續為市場注入新資金。

全球新訂單/庫存比滑落，暗示未來製造業活動將暫時趨緩

【觀察二】印度：商品價跌有助於上修印度GDP增速與匯率預期
　
2013/2014財年GDP增速因貿易逆差縮窄有上修空間：油金貢獻超過8成的印度經常帳逆差，若布蘭特原油均價＄100，黃金均價＄1,400，印度本年度GDP增速可較原先預期之5％增至6％，市場預期匯率走升。

部份券商預期央行5月降息幅度增至2碼：油價增長貢獻佔3月躉售物價增長約3成，油價下跌使部份券商開始預期對一直對通膨鷹派的印度央行5月可降息空間增至2碼，有助於降低私人與企業融資成本。

市場開始預期印度盧比走升

【觀察二】印度：中長期觀察降息效果與固定資產投資增速是否回升
　
降息效果是否刺激需求並傳導至實體經濟：目前景氣走弱，製造業採購經理人指數雖維持在50以上，但仍創16個月來新低；汽車銷售連續5個月負增長。若降息有助於增加終端消費者消費意願，對於穩定經濟增長將有正面幫助。

固定資產投資增速是否回升：印度民間固定投資囿於融資成本過高與各省法令掣肘，停滯不前，降息對減低企業融資成本有正面助益；政府固定投資增速加快可能要到2014年5月執政黨選舉之後，但選前對消費類股有益。

基建相關工業指數年增率出現8年來首次負增長

【觀察三】亞債：亞債市場胃納量大增，將可吸納日本量寬資金
　
亞債市場過去15年發展迅速，發行量超過千億美元以上，因流通性增加，也提高固定收益投資人的購買意願。

日本資金偏好高收益型產品，亞債因市場胃納量增加與亞洲國家通膨預期下降，預計將吸引日本資金流入。

亞債發行量過去五年增加9倍以上

【投資建議】多重收益為核心，股債均衡布局

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