「金鯨」出沒？金價崩跌 神秘大戶殺出傳聞四起

國際黃金價格上周五 (12 日) 及本周一 (15 日) 連續 2 日狂跌，引發外界揣測，金價慘重跌幅是受到單一黃金持有大戶拋售部位所引發。這名可能宛如「倫敦鯨」事件翻版的投資人，或許是某投資銀行交易部門或某避險基金，甚至是某國家中央銀行。

《CNBC》周二 (16 日) 報導，若揣測屬實，這名黃金投資者可能因為下錯注而受困，被迫拋售大量部位來止損，造成金價驟跌。西南證券 (Southwest Securities) 分析師 Mark Grant 也認為，有人可能因為麻煩大了而拋售黃金。

Elevation Partners 的 Tim Freeman 同樣表示，從金市交易量來看，很明顯有個賣家的規模遠大於買家。若稱此為「黃金鯨魚」理論，意味單一交易員錯估市場情勢，當市場朝不利他的方向發展，他便必須大量拋售部位。

Brown Brothers Harriman 的 Mark Chandler 雖未指出這位賣家可能是誰，但卻提供下錯注的理由。因市場原本認為，日本央行將量化寬鬆 (QE) 規模擴大一倍後，會大買國外資產，造成日元貶值及國外公債、股票與黃金上漲壓力。但 Chandler 等人在金價上周四 (11 日) 真正觸頂時發現，日本在 QE 後首次交易機會，不但未買進國外公債，實際上還大賣。

在此情況下，若有投資人之前放空日元、作多新興市場國家公債及黃金，便被迫得進行交易平倉，導致日元升值、金價下跌。再加上追繳保證金的因素，恐引爆黃金價格惡性循環大跌。

不過，並非所有人都相信這套「金鯨」理論。一位匿名交易員便認為，這種理論只是「癡心妄想」。他相信目前拋售黃金，有許多基本面因素支撐，例如通貨膨脹顯然預期還不會升溫，導致黃金價值中的通膨避險部份被抹除。

這名交易員指出，黃金面臨「三輸」局面。如果經濟成長加快，股票等金融資產提供的報酬率便勝過黃金；但如果通膨超越預期，公債利率將上升，則導致持有黃金的機會成本增高；而若經濟成長減緩，囤金抗通縮的需求也跟著降低。他直言：「很難想像出不看空黃金的理由。」