【UBS瑞銀】黃金：上調預測

• 我們將 2024 年底金價預測由 2600 美元 / 盎司上調至 2750 美元，2025 年年中由 2700 美元 / 盎司調高至 2850 美元 / 盎司，2025 年第三季底由 2750 美元 / 盎司提高至 2900 美元 / 盎司。

• 黃金今年以來屢創新高，年初以來的漲幅達到 29%，升破我們的年底目標價（2600 美元每盎司）。根據世界黃金協會歷史數據，美聯準會首次降息後的 6 個月時間內金價上漲幅度高達 10%。

• 我們預期未來 6-12 個月金價仍可能進一步上漲，理由如下：1）美國實際收益率下行將帶動黃金的投資需求；2）珠寶將出現季節性需求；3）全球央行還將持續購買黃金。
總體而言，我們建議在美元平衡型投資組合中持有 5% 的黃金，並在全球資產中繼續看好黃金。

由於全球地緣衝突加劇、美元和 10 年期美債收益率下跌，金價於 9 月 24 日再創新高，升至 2,670 美元 / 盎司。考慮到淩厲的漲勢，不排除金價短期內可能進行整理，但今年內回跌均為時短暫，幅度也不深。事實上，今年以來投資者一路追高黃金。我們對黃金繼續持看好觀點，並上調對金價的預期，將 2024 年年底目標價由 2600 美元 / 盎司上調至 2750 美元，2025 年年中由 2700 美元 / 盎司調高至 2850 美元。

根據世界黃金協會的數據，歷史而言，在美聯準會首次降息後的六個月內金價上漲了 10%。在美聯準會降息初期，金價即已升破我們此前的預期。考慮到接下來的美國大選的不確定性以及黃金 ETF 持續流入，到年底前進一步漲勢可期。另一方面，儘管瑞士黃金出口數據顯示中國對黃金的需求有所減弱，但我們認為這更多是由於中國對黃金的進口額已接近上限，而不是因投資者需求下降。

總體而言，我們繼續看好黃金在投資組合中的長期對沖效益。投資者可以考慮在美元計價的多元化投資組合中配置 5% 左右的黃金。此外，從戰術角度而言，我們還看好精選的金礦公司。

風險資訊
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